公司2017 年中報業績超出預告區間上限，業績增長力度超出市場預期。隨着新疆安防市場的大幅增長，公司業績有望持續高增長。我們認爲公司成長性被低估，維持“強烈推薦-A”評級。 　　業績大幅增長正當時，業績超出預告區間上限。公司2017H1 實現業績1495.4萬元，同比增長170.55%，超出預告區間124-154%的上限，公司業績增長力度超出市場預期。整個2017 上半年，市場一直擔心公司業績增長力度不及預期以及估值較高。但我們通過對新疆安防產業鏈的深度調研和持續跟蹤研究認爲：新疆安防市場的增長力度比市場預期大，公司在新疆本地具有很強的優勢，具體表現在產品、渠道和本地化服務等多方面，這也驅使公司的業績在2017 年大幅增長。同時我們認爲不僅在2017 年，2018-19 年依然會是需求和業績集中釋放的時期。公司有望用持續的業績高增長快速消化估值壓力，我們認爲公司的成長性和價值被低估。 　　疆外市場貢獻突出，公司下半年增長有望更強勁。從中報的區域收入來看，公司2017H1 疆外市場貢獻較爲突出，實現收入9521 萬元，同比增長159%。 　　而增長性更強的新疆安防市場確認的收入爲2.31 億元，同比增長37.27%。 　　我們認爲在疆內市場業績還未全完釋放的情況下，公司上半年收入已增長59%，而下半年隨着疆內安防市場進入驗收和確認的高峰期，公司全年業績翻倍增長無憂。同時上半年佔公司收入比重達72.35%的智能安防及信息化工程的毛利率提高了3.36 個百分點，這意味着公司軟件佔比在提升，主要產品的毛利率如我們預期正在上升，這也爲公司全年業績超市場預期埋下伏筆。 　　新疆安防大幅增長，公司有望迎來持續的高速增長期。近兩年新疆基礎設施投資加速以及安防形勢愈加嚴峻，安防市場呈現大幅增長。隨着海康、大華等一線廠商進入新疆市場，高清化、智能化已成爲新疆安防市場的主流，公司一方面僅僅依靠新疆市場大幅增長的機會快速擴張，另一方面積極推進安防智能化等新技術和產品的研發和應用，爲後續持續高增長打下堅持基礎。 　　維持“強烈推薦-A”評級：我們認爲新疆安防市場的大幅增長還將持續，公司利用差異化競爭優勢，背靠這一大市場能夠實現業績的快速釋放，同時不斷強化智能化等新應用，保障了業績的持續高速增長。我們維持公司2017-19年EPS 爲0.96/1.94/3.49 元,維持“強烈推薦-A”評級。 　　風險提示：轉型進度低於預期；增量市場拓展進度低於預期。