投資要點 　　2017年中期業績發佈：收入16.1億港元，同比增長20.5%，毛利6.7億港元，同比增長15.2%，歸母淨利潤2.7億港元，同比減少14.7%。EPS 0.238港元，中期股息每股0.04 港元。 　　海外業務整體表現出色，中國地區同比下滑。1）海外市場增長較快，收入10.9億港元，同比大幅增長47.2%，其中LACIS 地區增長146.8%，；USCA 及APAC 地區市場保持良好增長勢頭；EMEA 地區下滑19.2%。2）中國市場同比下滑12.7%至5.19億港元。 　　毛利率微降，費用增長較快拖累淨利率。2017年上半年毛利率41.7%，同比下降1.9 個百分點。淨利率15.8%，同比減少7.5 個百分點，主要是因爲員工數量增加帶來的銷售、管理費用增長較快。 　　積極面對市場競爭，提升研發水平。1H2017 研發人員平均人數增加350人至950 人，將有助於進一步縮小公司與Verifone 及Ingenico 等國際巨頭在研發能力上的差距，維持國內市場的領先地位。公司預計中國市場全年出貨量將接近300萬臺，達到或超過去年同期水平。 　　持續通過併購拓展海外市場。4月公司以300萬歐元收購CSC Italia 60%股權，拓展歐洲市場業務。7月公司簽訂協議擬收購Kwang Woo 80%股權，開拓韓國市場。公司還與上海開先軟件簽訂協議，收購其20%股權，增強軟件方面的資源。 　　投資建議：百富環球上半年海外市場表現出色，帶動整體收入增長，但由於中國市場收入下滑和員工規模擴張帶來費用的增長，淨利潤同比下降。 　　公司持續通過併購拓展市場，未來幾年海外市場有望持續增長，同時中國市場研發投入加大，新型號POS 的開發進程將加快。公司未來業績有望重回增長軌道。 　　風險提示：中國支付市場競爭日趨激烈，海外併購存在風險。