事件： 　　拓維信息發佈2017 年中報，17H1 公司實現營業收入5.51 億元，同比增長12.31%；實現歸母淨利潤1.30 億元，同比增長0.52%；實現歸母扣非淨利潤1.16 億元，同比增長19.99%。 　　點評： 　　教育業務穩步增長。收入端：17H1 公司教育業務實現營收3.70 億元（yoy10.45%，佔比67.12%），其中教育信息化實現營收1.03 億元（yoy 12.39%）、K12 智慧教育實現營收1.54 億元（yoy 9.79%）、幼教領域雲寶貝實現營收8583.69 萬元（yoy 9.46%）；公司手遊業務實現營收9197.44 萬元（yoy15.2%）。費用端：銷售費用率14.38%（+3.88 pct）、主要是本期教育營銷團隊人員增加所致，管理費用率25.79%（-2.37 pct），財務費用率-0.62%（-0.42pct）、由於本期加強企業資金管理帶來收益增加所致。171H 公司綜合毛利率63.92%（-1.23 pct），淨利潤率23.34%（-2.79 pct）。 　　戰略聚焦教育行業，生態圈建設成效顯著。公司以內容+服務爲核心，構建C 端鏈接，全力發展“拓維學堂”（K12）和“雲寶貝”（幼教）兩大核心業務，打造未來增長引擎。（1）K12 領域，“拓維學堂”打通校內校外、線上線下，提供區域高品質內容和本地化貼心服務；其核心內容品牌麓山妙筆作文1-6 月份註冊用戶累計達到168.2 萬人，全國公衆號粉絲12.8 萬人，總收費用戶33.36 萬。（2）幼教領域，公司是中國第一幼兒園多媒體互動課堂提供商，服務近2 萬所幼兒園，“雲寶貝”上半年共實現營收0.86億元，同比增長9.46%。（3）教育信息化領域，雲天科技是中國第一考試服務和教育評價提供商，服務超過140 個地市教育局，高考市場份額超58%，中考市場份額超40%，考試及評價數據處理量超過2 億人次。 　　投資建議：預計公司2017-2019 年營業收入分別爲12.37 億、14.59 億和17.12 億元，同比增長20.27%、17.96%和17.33%；歸母淨利潤爲2.90 億、3.43 億和4.06 億元，同比增長37.31%、18.13%和18.47%；預計2017-2019 年每股收益分別爲0.26 元、0.31 元和0.37 元，按照當前9.63 元股價對應PE 分別爲37 倍、31 倍和26 倍。維持“增持”評級。 　　風險提示：教育行業競爭加劇、併購整合風險。