事件： 　　公司發佈2017年中報，公司營收4.58 億元，同比增長47.19%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7285 萬元，同比增長42.15%。 　　點評： 　　營業收入大幅增長，期間費用率進一步改善。上半年公司營業收入大幅增長47.19%至4.58 億元，毛利率由去年同期的31.05%下滑至25.39%；期間費用率爲7.11%，較去年同期降低1.91pct，主要系本期短期借款減少，財務費用率下降1.95pct 至0.88%所致；公司淨利率同比小幅下滑0.64pct 至15.91%；報告期內經營活動產生的現金流量淨額比上年同期下降799.71 %，主要繫上半年支付的按金增加所致；首發上市融資大大優化公司財務結構，本期負債率44.50%，較去年同期的60.69%大幅下降。 　　成功上市步入快車道，新簽訂單爆發式增長。園林行業越來越多的訂單是以PPP 的模式呈現，單個訂單的數額也比以往單純的施工更大，這對公司的產業鏈整合能力、融資能力都提出了更高的要求，缺少資質、融資能力差的公司在行業內的生存空間越來越小。公司去年首發上市，從此步入快車道，在行業卡位戰中佔得先機，去年上市以來公司簽署訂單呈現爆發式增長，今年上半年公司新籤項目12.88 億元，較上年同期增加376.21%，簽署框架協議23 億元，年初至今新籤22.28億元，上市以來公告訂單51.98 億元，是去年營收的10.17 倍，訂單保障係數極高，公司未來營收高增可期。 　　擬控股鄭州水務，完善產業鏈。上市後公司的融資能力大增，分別在華東、華北、華南及西南和西北地區均成立了分公司及辦事處，以逐步實現全國佈局；公司公告擬以 2.52 億元收購鄭州水務 60%股權，按照2016 年2580 萬的淨利潤計算，收購PE 約爲16.6 倍，此外鄭州水務承諾2017~2019 年淨利潤不低於4000、4700、5540 萬元，並表後將大幅增厚公司業績。鄭州水務具有水利水電工程施工總承包壹級、房屋建築工程施工總承包貳級、土石方工程專業承包貳級、混凝土預製構件專業承包貳級資質，收購完成後將進一步完善公司產業鏈。 　　財務預測與估值：我們預測公司2017~2019 年EPS 爲0.29、0.43、0.57元，對應PE 分別爲61X、42X、31X，給予“增持”評級。 　　風險提示：訂單落地不及預期，外延整合不及預期。