1H17 业绩符合预期
新力金融公布1H17 业绩：营业收入3.1 亿元，同比下降26%；归属母公司净利润3,966 万元，同比下降50%，对应每股盈利0.08元。剔除去年同期水泥资产处置影响，扣非净利润同比增长近4倍至3,930 万元。
发展趋势
融资租赁及小贷业务表现靓丽。作为增长引擎的德润租赁/德善小贷1H17 净利润同增25%/65%至9,529/3,193 万元，或受益于业务拓展（汽车融资租赁）以及网点增设（新设合肥滨湖、庐江小贷服务点）。相较16 年底，1H17 租赁应收款、小贷&典当余额均增长11%至30.2/16.3 亿元；存出保证金环比持平为1.8 亿元；6月P2P 平台成交量受整改影响同比下滑69%至0.5 亿元；旗下AMC 公司6 月底取得营业执照，有望在下半年带来利润贡献。
静待资产重组事宜恢复审核。公司并购第三方支付公司海科融通事宜于4 月已获央行批准，而因安徽省证监局立案调查而中止。
目前公司已主动完成整改，并拟在收到调查结论后及时申请重组审核恢复。据支付之家网信息，海科融通17 年5 月单月交易额~1,000 亿、跻身银行卡收单行业前5。若顺利完成重组，新力或与海科融通形成三大协同：渠道（城市+农村）、业务（支付+借贷）、风控（POS 流水+线下网点），打造闭环金融服务链。
控股股东继续增持彰显信心、推出股权激励计划激发士气。新力投资在前期0.5~1.0 亿元基础上新增1.0~2.0 亿元增持承诺，两次承诺增持计划合计1.5~3.0 亿元。此外，公司为激发管理团队积极性拟推出股权激励计划，股票来源为通过二级市场回购1,950万股（占总股本4%）。
盈利预测
考虑到公司典当、担保及P2P 业务短期增长乏力，我们下调17e/18e 盈利预测27.2%/18.1%至1.18 亿/1.74 亿。
估值与建议
目前，公司股价对应33.9x 18e P/E。考虑增持计划带来的情绪提振，我们维持中性评级及目标价12.5 元（已考虑10 送10 分红影响），对应35x 18e P/E，较当前股价2.5%上涨空间。
风险
资产重组失败、贷款质量恶化
1H17 業績符合預期
新力金融公佈1H17 業績：營業收入3.1 億元，同比下降26%；歸屬母公司淨利潤3,966 萬元，同比下降50%，對應每股盈利0.08元。剔除去年同期水泥資產處置影響，扣非淨利潤同比增長近4倍至3,930 萬元。
發展趨勢
融資租賃及小貸業務表現靚麗。作為增長引擎的德潤租賃/德善小貸1H17 淨利潤同增25%/65%至9,529/3,193 萬元，或受益於業務拓展（汽車融資租賃）以及網點增設（新設合肥濱湖、廬江小貸服務點）。相較16 年底，1H17 租賃應收款、小貸&典當餘額均增長11%至30.2/16.3 億元；存出保證金環比持平為1.8 億元；6月P2P 平臺成交量受整改影響同比下滑69%至0.5 億元；旗下AMC 公司6 月底取得營業執照，有望在下半年帶來利潤貢獻。
靜待資產重組事宜恢復審核。公司併購第三方支付公司海科融通事宜於4 月已獲央行批准，而因安徽省證監局立案調查而中止。
目前公司已主動完成整改，並擬在收到調查結論後及時申請重組審核恢復。據支付之家網信息，海科融通17 年5 月單月交易額~1,000 億、躋身銀行卡收單行業前5。若順利完成重組，新力或與海科融通形成三大協同：渠道（城市+農村）、業務（支付+借貸）、風控（POS 流水+線下網點），打造閉環金融服務鏈。
控股股東繼續增持彰顯信心、推出股權激勵計劃激發士氣。新力投資在前期0.5~1.0 億元基礎上新增1.0~2.0 億元增持承諾，兩次承諾增持計劃合計1.5~3.0 億元。此外，公司為激發管理團隊積極性擬推出股權激勵計劃，股票來源為通過二級市場回購1,950萬股（佔總股本4%）。
盈利預測
考慮到公司典當、擔保及P2P 業務短期增長乏力，我們下調17e/18e 盈利預測27.2%/18.1%至1.18 億/1.74 億。
估值與建議
目前，公司股價對應33.9x 18e P/E。考慮增持計劃帶來的情緒提振，我們維持中性評級及目標價12.5 元（已考慮10 送10 分紅影響），對應35x 18e P/E，較當前股價2.5%上漲空間。
風險
資產重組失敗、貸款質量惡化
