投資建議：公司於8 月21 日晚間發佈2017 年半年度報告，報告期內公司實現營業總收入3.26 億元，同比增長59.09%；歸母淨利潤1495.40 萬元, 同比增長170.55%。公司業績略超預告區間上線，高增長的主要原因是公司在新疆反恐投資加大及異地業務拓展順利的推動下，核心主營智能安防業務實現爆發式增長，同時公司進一步強化經營管理，運營管理水平有效提升。近期，公司公告中標4.06 億元大單，金額佔2016 年總營業收入的75.23%，繼續驗證新疆安防市場需求高漲，公司充分受益、訂單爆發。公司是領先的智能安防和信息安全廠商，立足新疆，地區優勢突出，將充分受益於新疆安防建設浪潮。公司產品實戰性突出，曾幫助疆內公安破獲要案，尤其公司的反恐平台產品優勢獨特，技術壁壘較高，在新疆區域政策紅利及異地業務拓展推動下，公司業績的高增長大概率持續。預計公司2017-2019 年分別實現營業收入8.30 億元、12.10 億元和17.47 億元，實現淨利潤0.78 億元、1.18 億元和1.77 億元，EPS 分別爲0.70 元、1.04 元和1.53 元，對應PE 分別爲49X、32X 和21X，維持“強烈推薦”評級。 　　中報略超預期，智能安防業務爆發。公司業績略超預告區間上線。報告期內，公司的智能安防業務、信息安全業務、其他軟件開發與服務業務的營業收入分別佔比72.35%、2.17%、25.48%，同比增速分別爲60.85%、-39.43%、78.25%。核心主營智能安防業務在新疆反恐投資加大及異地業務拓展順利的推動下，收入實現爆發式增長，同時毛利率同比增加3.36個百分點達到21.51%；信息安全業務規模受政府訂單週期性的影響較上年同期略有下降；其他業務高速增長主要系公安客戶信息化建設集成採購和法院客戶信息化建設集成採購等戰略客戶收入增長所致。公司銷售費用、管理費用同比增速分別爲24.03%、39.97%，大幅低於收入增速，運營管理水平進一步提升。研發投入1543 萬元，同比增長60.80%，主要是研發人員數量增加及薪酬調整所致。經營活動產生的現金流量淨額大幅下滑，爲-1.09 億元，主要系2017 年新增項目較多且同時開工，採購商品、接受勞務支出大幅增加所致。 　　新疆安防龍頭地域優勢突出，再獲巨額訂單高增長無憂。報告期內，公司新疆市場實現營業收入23,117.09 萬元，比上年同期增長37.27%，佔營業總收入的70.83%。公司2017 年1-6 月服務了新疆克州、昌吉、哈密、吐魯番、伊犁、博樂、烏魯木齊等多個地區，近期公司公告中標呼圖壁縣公安局“科技圍城”項目，金額達4.06 億元，佔2016 年總營業收入的75.23%，繼續驗證新疆安防市場需求高漲。公司圍繞公安實戰應用需求，以視頻卡口聯網平台和視頻圖像信息庫爲基礎，以圖偵工作平台和視頻結構化平台爲依託，採用視頻智能分析、海量視頻檢索、視頻結構化描述等先進技術，形成了從採集、傳輸、分析到應用的全生態鏈公安視頻圖像應用系列產品線。公司憑藉出色的整體方案解決能力和本地化運維服務，在新疆的公安行業項目獲得了一定的好評，旗下產品曾幫助疆內公安破獲要案，實戰應用能力突出，地域優勢彰顯。 　　疆外業務連續高增長，異地發展前景廣闊。公司疆外業務連續實現高增長，2016 年疆外收入達1.93 億元，同比增長59.83%；2017 年H2 疆外收入9,520.57 萬元，同比增長159.10%。在2016 年突破杭州公安、遵義公安等典型客戶後，報告期內公司疆外業務繼續服務於上海、黑龍江、貴州等地區，業務範圍涉及平安城市、指揮中心、監獄等安防領域智能安防信息化建設，並在公安實戰過程中實現了多項戰果。此外，公司未來將建立遍佈全國的市場銷售體系，並藉助一帶一路國家大戰略，瞄準中西亞區域，進一步開拓國際市場。我們認爲公司的視頻卡口深度應用平台將大數據、GIS 與安防完美結合，高度契合安防市場的智能化需求，該產品模式有望逐步獲得市場認可，異地發展前景廣闊。 　　風險提示：新疆安防投資低於預期的可能；市場競爭導致毛利率下滑的可能。