事件： 　　2016 年8 月20 日，公司披露2017 年半年報。報告期內，公司實現營業收入16.23 億元，同比增長57.77%，歸屬於母公司淨利潤0.99 億元，同比增長9.62%，業績增長符合申萬宏源預期。 　　報告期內公司基本每股收益0.16 元/股，同比增長6.32%。公司的加權平均淨資產收益率爲3.6%。 　　投資要點： 　　電梯業務重回增長通道，有望實現盈利反轉。報告期內，公司電梯控制類產品實現營業收入2.16 億元，同比增長7.21%；節能與工業傳動類產品實現營業收入1.30 億元，同比增長16.07%。公司傳統主營業務電梯控制類產品通過加大市場投入實現收入增長。報告期內公司深耕節能工業產品領域，着力深化從提供核心部件產品向爲客戶提供電氣整體解決方案的業務提升。自2015 年公司傳統電梯產品下滑以來公司努力應對，憑藉穩定良好的產品質量與客戶基礎，收入已重回增長，未來通過一體化解決方案與運維市場有望實現盈利反轉。 　　佈局機器人全產業鏈初見成效，業務維持高增長。報告期內，機器人與運動控制類產品實現營業收入6.02 億元，同比增長306.64%，佔營業收入比重已超過70%。報告期內機器人主要業務主體經營情況良好，衆爲興實現營業收入1.02 億元，會通科技實現營業收入6.10億元，曉奧榮享實現營業收入1.56 億元，新時達機器人實現營業收入3.74 億元，各子公司業務持續增長（以上子公司數據爲非合併口徑）。伴隨製造業產業升級，工業機器人需求走高，未來機器人及運動控制業務有望維持高速增長。 　　收購之山智控夯實驅動產品實力，外延仍是公司重要發展手段。2017 年6 月，公司收購杭州之山智控技術有限公司100%股權。之山智控以集成式伺服一體機、全數字智能型伺服、步進等運動控制單元爲其核心產品，目前主要專注於紡織機械以及數控機牀，在細分具有較高的市佔率和知名度。未來公司將充分挖掘之山智控的產品產業化、專業化及成本控制優勢，充分利用之山智控成熟的行業專機市場與服務渠道，使伺服產品迅速實現市場的規模化和覆蓋度，實現有效的行業延伸。過去幾年經過幾輪收購，公司逐漸實現了“關鍵核心部件—本體—工程應用—遠程信息化”的完整產業鏈佈局。智能製造板塊發展日新月異，我們預計未來外延併購仍是公司進一步夯實業務佈局的主要手段。 　　盈利預測與估值：電梯業務收入回升好於預期，公司機器人業務營收增長迅速，但盈利能力尚需驗證，我們下調盈利預測，預計公司17-19 年實現歸母淨利潤2.34 億、2.95 億、3.55 億（調整前17-18 年分別爲3.4 億、3.8 億），對應每股收益分別爲0.38 元、0.48 元、0.57 元/股（調整前17-18 年分別爲0.55、0.61 元/股），目前股價對應17-19 年PE 爲30倍、23 倍、20 倍，維持“增持”評級。