1H17 符合預期 　　雄韜股份公佈1H17 業績：營業收入13.3 億元，同比增長12.99%；歸屬母公司淨利潤5,807 萬元，同比增長2.01%，對應每股盈利0.18 元。2 季度公司實現銷售收入7.7 億元，同比增長21.9%，環比增長38.2%；淨利潤爲3,612 萬元，同比增長1.3%，環比增長64.5%。 　　發展趨勢 　　鋰電池銷售增長強勁。1H17，公司UPS 電源實現銷售收入7.42億元，同比增長12.48%，毛利率基本持平。鋰電池銷售增長強勁，實現銷售收入1.1 億元，同比增長102.65%。上半年，公司在鋰離子電池的電信領域獲得大幅訂單，並以此獲取鋰離子電池在UPS 市場應用的領先地位。同時，公司持續加大投入對燃料電池、鋁空氣電池、鋅電池、超級電池及新型動力鋰電池和電池組產品的研發，加快推進燃料電池產品在汽車動力領域的研發和應用 。 　　2 季度運營利潤率保持穩定。2Q17，公司銷售及管理費用率分別爲3.4%與3.6%，同比下降0.4 與0.1 百分點。財務費用爲1,095萬元（2Q16 財務淨收入爲382 萬元），主要由於人民幣升值導致匯兌損失增加。2Q17 運營利潤率爲4.6%，同比下降0.8 百分點，環比提升0.8 百分點。 　　盈利預測 　　爲反映上半年財務費用的增長，我們將2017、2018 年每股盈利預測分別從人民幣0.46 元與0.59 元下調14%與13%至人民幣0.4 元與0.52 元。 　　估值與建議 　　目前，公司股價對應42 倍2017 年市盈率。我們看好公司行業領先的研發能力以及對鋰電池以及燃料電池的佈局。我們維持推薦的評級，但將目標價下調8.0%至人民幣23.00 元，較目前股價有37.15%上行空間。基於45 倍2018 年市盈率。 　　風險 　　原材料價格波動超預期。