“移动互联+物联”战略逐渐成型
实达集团围绕“移动互联 + 物联+大数据” 战略目标，逐步通过收购打造全产业链服务提供商。公司基于移动通信智能终端ODM 业务（深圳兴飞），向上游拓展到智能终端研发及设计（东方拓宇）以及智能终端电池及电源配件（睿德电子），向下游拓展到互联网营销（旭航网络）、物流快递及安防监控行业应用。
主要收购标的在2016年全部完成利润承诺，并且小幅超额完成。
国家推进“智慧边疆”战略，新疆边境安防市场爆发在即公司2016年收购中科融通，切入物联网周界安防业务。公司已成功打开司法、边防和机场三大防入侵市场，并且确立领先地位。
公司核心技术源自中科院，并在行业应用示范方面和中科院保持紧密合作。2016年，公司安防业务实现营业收入1.24亿元，较2015年增长78%；毛利润为0.54亿元。
公司物联网周界安防产品主要有监狱物联网智能安防平台、边防入侵防控平台、陆基观瞄系统等，前者市场以监狱、戒毒所、看守所为代表，达百亿规模；而后两项技术面向的边防市场达500亿量级，处于即将爆发的前沿。随着国家推进“智慧边疆”战略的不断深入，新疆安防产业景气度高涨，预期在2017~2019年业绩将呈现爆发式增长。
移动智能终端业务贡献现金牛
公司旗下深圳兴飞是国内移动智能终端ODM 领先厂商，手机产品贡献了公司2016年营收大部分，其中又以智能终端、功能终端、电池电源为主。兴飞与中兴、TCL、保千里等客户形成紧密合作关系，具有较强市场竞争力；目前，公司拥有惠州、郑州、芜湖三大生产基地，深圳、南京两大研发中心，13 条SMT（表面贴装技术）生产线、17 条整机组装线。2016年公司手机出货量跻身国内ODM 厂商前十。
盈利预测与估值
我们预测实达集团2017/2018年营收分别为62/70亿元，净利润分别为2.7/3.8亿元，未来三年CAGR 为38%。当前对应2017/18年PE 25/18 倍，给予买入评级，目标价14.5元。
风险提示：1）ODM 厂商下游客户议价能力较高，毛利率水平提升难度较大。2）公司近年来资产并购较多，商誉规模较大，存在潜在减值风险。
“移動互聯+物聯”戰略逐漸成型
實達集團圍繞“移動互聯 + 物聯+大數據” 戰略目標，逐步通過收購打造全產業鏈服務提供商。公司基於移動通信智能終端ODM 業務（深圳興飛），向上遊拓展到智能終端研發及設計（東方拓宇）以及智能終端電池及電源配件（睿德電子），向下遊拓展到互聯網營銷（旭航網絡）、物流快遞及安防監控行業應用。
主要收購標的在2016年全部完成利潤承諾，並且小幅超額完成。
國家推進“智慧邊疆”戰略，新疆邊境安防市場爆發在即公司2016年收購中科融通，切入物聯網周界安防業務。公司已成功打開司法、邊防和機場三大防入侵市場，並且確立領先地位。
公司核心技術源自中科院，並在行業應用示範方面和中科院保持緊密合作。2016年，公司安防業務實現營業收入1.24億元，較2015年增長78%；毛利潤為0.54億元。
公司物聯網周界安防產品主要有監獄物聯網智能安防平臺、邊防入侵防控平臺、陸基觀瞄系統等，前者市場以監獄、戒毒所、看守所為代表，達百億規模；而後兩項技術面向的邊防市場達500億量級，處於即將爆發的前沿。隨着國家推進“智慧邊疆”戰略的不斷深入，新疆安防產業景氣度高漲，預期在2017~2019年業績將呈現爆發式增長。
移動智能終端業務貢獻現金牛
公司旗下深圳興飛是國內移動智能終端ODM 領先廠商，手機產品貢獻了公司2016年營收大部分，其中又以智能終端、功能終端、電池電源為主。興飛與中興、TCL、保千里等客户形成緊密合作關係，具有較強市場競爭力；目前，公司擁有惠州、鄭州、蕪湖三大生產基地，深圳、南京兩大研發中心，13 條SMT（表面貼裝技術）生產線、17 條整機組裝線。2016年公司手機出貨量躋身國內ODM 廠商前十。
盈利預測與估值
我們預測實達集團2017/2018年營收分別為62/70億元，淨利潤分別為2.7/3.8億元，未來三年CAGR 為38%。當前對應2017/18年PE 25/18 倍，給予買入評級，目標價14.5元。
風險提示：1）ODM 廠商下游客户議價能力較高，毛利率水平提升難度較大。2）公司近年來資產併購較多，商譽規模較大，存在潛在減值風險。
