投资要点：
业绩增长36.65%。红星发展发布17年中报，报告期内，公司实现营业总收入约6.42亿元，比上年同期增长19.02%；实现归属于母公司净利润约0.39亿元，比上年同期增长36.65%；实现EPS0.13元。
无机盐产品量价齐升，带动业绩快速增长。据2017年中报，公司今年上半年因碳酸钡生产线阶段性检维修以及硝酸锶生产线搬迁，主要无机盐产品总产量同比下降4.56%。但公司抓住同行业供给减少的市场机遇，加大销售力度，上半年钡盐、锶盐销量总计17.96万吨，同比增长12.87%。同时，2017年二季度公司碳酸钡、硫酸钡、碳酸锶等无机盐产品平均售价（不含税）均有不同幅度上涨，比上年同期分别增长20.60%、20.88%、7.14%。无机盐产品的销售量和销售价格同比提升，实现了营业收入和经营利润的双增长。
三元正极材料需求增加，高纯硫酸锰显著受益。报告期内公司高纯硫酸锰产量6469 吨，同比增长26.89%；销量6525 吨，同比增长45.58%；二季度平均售价（不含税）已提高至5464.55元/吨，比上年同期增长10.91%。此次高纯硫酸锰产销量同比增加，主要是由于受下游锂离子电池三元正极（前驱体）材料需求增加所致。我们预计未来高纯硫酸锰将持续受益于新能源汽车的快速发展，实现产销规模同比增加，进一步推动公司业绩增长。据16年年报，公司2017年高纯硫酸锰预算产量为19350 吨，比2016年实际产量增加75.61%。
强化节支降耗管理，投资损失实现同比减亏。联营公司红星物流通过提高租赁费、装卸费等服务费用和降低支出，实现了服务收入的同比增长和较大幅度减亏。据中报显示，2017年上半年，红星物流实现营业收入2391.79万元，同比增长18.71%，实现净利润-220.34万元，同比减亏522.04万元，公司对红星物流的投资损失相应同比减少522.04万元。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年净利润分别为0.92亿元、1.35亿元、1.82亿元，对应EPS 分别为0.31元、0.46元、0.62元，2017年公司动态市盈率38 倍。考虑到目前估值与同行业相比稍高，首次覆盖暂不评级。
风险提示。产品销量增长低于预期；产品价格下跌风险；产能释放不及预期
投資要點：
業績增長36.65%。紅星發展發佈17年中報，報告期內，公司實現營業總收入約6.42億元，比上年同期增長19.02%；實現歸屬於母公司淨利潤約0.39億元，比上年同期增長36.65%；實現EPS0.13元。
無機鹽產品量價齊升，帶動業績快速增長。據2017年中報，公司今年上半年因碳酸鋇生產線階段性檢維修以及硝酸鍶生產線搬遷，主要無機鹽產品總產量同比下降4.56%。但公司抓住同行業供給減少的市場機遇，加大銷售力度，上半年鋇鹽、鍶鹽銷量總計17.96萬噸，同比增長12.87%。同時，2017年二季度公司碳酸鋇、硫酸鋇、碳酸鍶等無機鹽產品平均售價（不含税）均有不同幅度上漲，比上年同期分別增長20.60%、20.88%、7.14%。無機鹽產品的銷售量和銷售價格同比提升，實現了營業收入和經營利潤的雙增長。
三元正極材料需求增加，高純硫酸錳顯著受益。報告期內公司高純硫酸錳產量6469 噸，同比增長26.89%；銷量6525 噸，同比增長45.58%；二季度平均售價（不含税）已提高至5464.55元/噸，比上年同期增長10.91%。此次高純硫酸錳產銷量同比增加，主要是由於受下游鋰離子電池三元正極（前驅體）材料需求增加所致。我們預計未來高純硫酸錳將持續受益於新能源汽車的快速發展，實現產銷規模同比增加，進一步推動公司業績增長。據16年年報，公司2017年高純硫酸錳預算產量為19350 噸，比2016年實際產量增加75.61%。
強化節支降耗管理，投資損失實現同比減虧。聯營公司紅星物流通過提高租賃費、裝卸費等服務費用和降低支出，實現了服務收入的同比增長和較大幅度減虧。據中報顯示，2017年上半年，紅星物流實現營業收入2391.79萬元，同比增長18.71%，實現淨利潤-220.34萬元，同比減虧522.04萬元，公司對紅星物流的投資損失相應同比減少522.04萬元。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2017-2019年淨利潤分別為0.92億元、1.35億元、1.82億元，對應EPS 分別為0.31元、0.46元、0.62元，2017年公司動態市盈率38 倍。考慮到目前估值與同行業相比稍高，首次覆蓋暫不評級。
風險提示。產品銷量增長低於預期；產品價格下跌風險；產能釋放不及預期
