本報告導讀： 　　光伏《指導意見》出臺，單晶硅市場份額提升，金剛切線的使用對單晶成本和效率都有顯著改善，公司新產能快速釋放。首次覆蓋，“增持”評級，目標價56.18 元。 　　投資要點： 　　首次覆蓋，給予“增持”評級，目標價56.18元。市場低估了光伏行業對金剛切線的迫切需求，我們認爲，近期光伏政策和單晶硅滲透率提升爲金剛線帶來雙重推動。多晶金剛線切的技術突破，更有望爲公司產品帶來翻倍市場空間。預計2017-19 年歸母淨利爲0.61/1.02/1.38億元，EPS 爲1.18/1.96/2.65 元，對應17 年PE 爲48 倍。 　　光伏行業整體向好，單晶硅份額提升推動金剛線超額增速。國家能源局發佈《可再生能源發展“十三五”規劃實施的指導意見》，明確17-20 年累計新增光伏86.5GW，對應國內金剛線需求爲1100 萬km/年，光伏市場空間超出此前預期。光伏發展成功與否取決於成本和效率的改進。金剛線切割代替傳統砂漿切割，顯著降低單晶製造成本，推動單晶在光伏市場中份額的提高。公司在建的100 萬km 電鍍金剛線項目主要生產超細線（即高效線），建設已經過半，17 年新增產能約75 萬km，對應加權收入約1.2 億元。根據公告投關紀要，達產產能依然不能滿足下游旺盛的需求，同時產品結構向高端傾斜，高效線（約0.3 元/米）的高毛利率可以持續，不排除進一步擴產。 　　金剛線在多晶硅切片上的滲透率將不斷擴大。多晶硅的金剛線切割長期存在斷線和硅片反射率高等技術難題，但是隨着多晶硅龍頭通過黑硅技術解決了硅片的絨面難題，多晶金剛線切的技術障礙已經掃除。行業預測，光伏產業中單晶和多晶將長期並存，如果黑硅技術實現量產，金剛線的下游空間將成倍提高。 　　催化劑：新產線達產，多晶硅切線普及。 　　風險提示：光伏補貼下降，金剛線單價下滑。