事件：
鲁北化工发布2017年半年报，报告期内公司实现营收2.63亿元，同比增长4.75%；实现归属于上市公司股东的净利润2686.71万元，较上年同期增加1400.33万元，同比增长108.86%。
投资要点：
总体经营趋势向好，部分优质产品增速明显。上半年，公司水泥、溴素、原盐等行业形势发展乐观，部分产品市场销售价格回暖。其中水泥产品销售收入增长59.76%，溴素产品销售收入增长45.35%，原盐产品销售收入增长16.48%，其他硫酸、编织袋等产品收入增长22.90%。化肥市场受前期行业开工不足及存量减少等因素影响下，行业形势有所好转，市场价格基本稳定并有所增长。报告期内，公司实行精细化管理，系统深度技术改造等促使单耗成本降低，使公司整体业绩增长明显。
强化技术提升和成本管控，各项财务指标持续改善。近年来公司不断加大装置改造、自主创新、技术开发的力度，开发出拥有自主知识产权的石膏制硫酸联产水泥技术并成功产业化；同时不断优化工艺指标，提高产量、降低电耗，从而有效降低产品生产成本，实现成本的有效管控。随着环保督查的持续推进，公司多项专利技术在避免废酸二次污染的同时，降低了废酸的处理成本，实现双赢。报告期内，公司取得危废经营许可证，处理废硫酸12万吨/年，产生一定的经济和社会效益。
三费管控合理，精细化管理带来销售费用及管理费用同比分别下降8.62%和4.61%。报告期内，经营性现金流同比增长25.33%；负债总额2.67亿元，比年初减少34.74%；资产负债率19.39%，较年初下降8.02个百分点。
产业基金进展顺利，新材料、新能源合作持续推进。公司与锦江集团、恒杰实业及杭州金投共同合作，发起设立的新材料新能源产业基金，目前各投资方已签订《产业基金合作协议书》并已经公司董事会、股东大会审议通过。该基金总额10.01亿元，主要投向新材料、新能源领域。包括但不限于锂离子电池材料项目、煤焦油加氢项目、电子特气项目。相关后续工作正在有序推进，产业基金的成立和后期运作将进一步加快公司产融结合的步伐，为公司后续在新材料、新能源领域的发展奠定基础。
盈利预测和投资评级：维持买入评级不考虑公司新业务拓展和国企改革的贡献，预计公司2017-2019年EPS分别是0.13元、0.15元、0.18元。我们看好公司各主要产品市场需求持续改善，销售价格稳中有升；同时鲁北集团引入战投锦江集团后，公司与锦江集团在锂电等新材料方面的合作有望逐步落地。维持“买入”评级。
风险提示：下游产品回暖不及预期；项目进展不达预期。
事件：
魯北化工發佈2017年半年報，報告期內公司實現營收2.63億元，同比增長4.75%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2686.71萬元，較上年同期增加1400.33萬元，同比增長108.86%。
投資要點：
總體經營趨勢向好，部分優質產品增速明顯。上半年，公司水泥、溴素、原鹽等行業形勢發展樂觀，部分產品市場銷售價格回暖。其中水泥產品銷售收入增長59.76%，溴素產品銷售收入增長45.35%，原鹽產品銷售收入增長16.48%，其他硫酸、編織袋等產品收入增長22.90%。化肥市場受前期行業開工不足及存量減少等因素影響下，行業形勢有所好轉，市場價格基本穩定並有所增長。報告期內，公司實行精細化管理，系統深度技術改造等促使單耗成本降低，使公司整體業績增長明顯。
強化技術提升和成本管控，各項財務指標持續改善。近年來公司不斷加大裝置改造、自主創新、技術開發的力度，開發出擁有自主知識產權的石膏制硫酸聯產水泥技術併成功產業化；同時不斷優化工藝指標，提高產量、降低電耗，從而有效降低產品生產成本，實現成本的有效管控。隨着環保督查的持續推進，公司多項專利技術在避免廢酸二次污染的同時，降低了廢酸的處理成本，實現雙贏。報告期內，公司取得危廢經營許可證，處理廢硫酸12萬噸/年，產生一定的經濟和社會效益。
三費管控合理，精細化管理帶來銷售費用及管理費用同比分別下降8.62%和4.61%。報告期內，經營性現金流同比增長25.33%；負債總額2.67億元，比年初減少34.74%；資產負債率19.39%，較年初下降8.02個百分點。
產業基金進展順利，新材料、新能源合作持續推進。公司與錦江集團、恆傑實業及杭州金投共同合作，發起設立的新材料新能源產業基金，目前各投資方已簽訂《產業基金合作協議書》並已經公司董事會、股東大會審議通過。該基金總額10.01億元，主要投向新材料、新能源領域。包括但不限於鋰離子電池材料項目、煤焦油加氫項目、電子特氣項目。相關後續工作正在有序推進，產業基金的成立和後期運作將進一步加快公司產融結合的步伐，為公司後續在新材料、新能源領域的發展奠定基礎。
盈利預測和投資評級：維持買入評級不考慮公司新業務拓展和國企改革的貢獻，預計公司2017-2019年EPS分別是0.13元、0.15元、0.18元。我們看好公司各主要產品市場需求持續改善，銷售價格穩中有升；同時魯北集團引入戰投錦江集團後，公司與錦江集團在鋰電等新材料方面的合作有望逐步落地。維持“買入”評級。
風險提示：下游產品回暖不及預期；項目進展不達預期。
