并购标的并表增厚业绩,净利润符合预期预期
1)上半年公司实现营业收入6.36 亿元、营业成本3.51 亿元,同比分别增长54.08%、37.65%;实现净利润1.31 亿元,同比增长199.33%,对应全面摊薄EPS 0.16 元,符合市场及我们预期;其中Q2 实现营业收入3.95 亿元,同比增长44.69%,净利润0.99 亿元,同比增长242.21%。营业收入、净利润增加的主要原因系并购标的新华先锋、值尚互动、极光网络并表。
2)公司发布2017 前三季度业绩预测,预计前三季度实现净利润1.99 亿元至2.65 亿元,同比增长50%-100%,对应EPS 为0.24 元至0.32 元,其中Q3净利润为0.99 亿元至1.65 亿元。
费用率下降,产业链协同效应凸显
上半年公司销售费用、管理费用分别为3,556.97 万元、6,964.79 万元,同比增长65.22%、60.24%。销售费用率、管理费用率分别为5.59%、10.95%,相较2016 年同期的7.23%、11.15%,分别下降1.64、0.2 个百分点。
文化板块收入占比持续提高,制造业务完成划转
本期内公司完成制造业务划转,文化领域转型持续推进。上半年机械制造业营收2.08 亿元,占比32.70%;文化板块收入4.28 亿元,占比67.30%,较2016年报58.88%的比重继续走高;其中游戏推广及影视剧板块分别实现营收1.91亿元、1.72 亿元,合计占比为57.08%,为文化板块主要创收来源,主业转型坚定有效。
投资建议
我们预计公司2017/18/19年EPS 分别为0.62/0.78/0.92 元,对应同期23/18/15倍PE,显著低于影游板块同期平均估值水平。我们持续看好公司业务整合及产业链布局可能,参考可比公司估值水平,给予公司6 个月合理估值18.6 元(对应17/18 年30/24 倍PE),维持“买入”评级。
风险提示
政策监管风险、并购整合不及预期风险、影视剧适销性风险等。
併購標的並表增厚業績,淨利潤符合預期預期
1)上半年公司實現營業收入6.36 億元、營業成本3.51 億元,同比分別增長54.08%、37.65%;實現淨利潤1.31 億元,同比增長199.33%,對應全面攤薄EPS 0.16 元,符合市場及我們預期;其中Q2 實現營業收入3.95 億元,同比增長44.69%,淨利潤0.99 億元,同比增長242.21%。營業收入、淨利潤增加的主要原因系併購標的新華先鋒、值尚互動、極光網絡並表。
2)公司發佈2017 前三季度業績預測,預計前三季度實現淨利潤1.99 億元至2.65 億元,同比增長50%-100%,對應EPS 為0.24 元至0.32 元,其中Q3淨利潤為0.99 億元至1.65 億元。
費用率下降,產業鏈協同效應凸顯
上半年公司銷售費用、管理費用分別為3,556.97 萬元、6,964.79 萬元,同比增長65.22%、60.24%。銷售費用率、管理費用率分別為5.59%、10.95%,相較2016 年同期的7.23%、11.15%,分別下降1.64、0.2 個百分點。
文化板塊收入佔比持續提高,製造業務完成劃轉
本期內公司完成製造業務劃轉,文化領域轉型持續推進。上半年機械製造業營收2.08 億元,佔比32.70%;文化板塊收入4.28 億元,佔比67.30%,較2016年報58.88%的比重繼續走高;其中游戲推廣及影視劇板塊分別實現營收1.91億元、1.72 億元,合計佔比為57.08%,為文化板塊主要創收來源,主業轉型堅定有效。
投資建議
我們預計公司2017/18/19年EPS 分別為0.62/0.78/0.92 元,對應同期23/18/15倍PE,顯著低於影遊板塊同期平均估值水平。我們持續看好公司業務整合及產業鏈佈局可能,參考可比公司估值水平,給予公司6 個月合理估值18.6 元(對應17/18 年30/24 倍PE),維持“買入”評級。
風險提示
政策監管風險、併購整合不及預期風險、影視劇適銷性風險等。
