一、事件概述
近期,华映科技发布2017 年半年报,7 月营收简报:1)2017 年上半年实现营收21.15 亿元,同比增长8.85%;归属于上市公司股东的净利润7074.09 万元,同比降低82.21%;扣非净利润4349.34 万元,同比增长173.02%;基本每股收益为0.0256元,扣非每股收益为0.0157 元;2)计划向全体股东每10 股派发现金红利1 元(含税);3)7 月合并营收3.94 亿元,其中模组相关业务39356.80 万元,盖板玻璃业务43.55 万元。
二、分析与判断
中报业绩符合预期,模组业务毛利率同比改善,期间费用率下降1、(1)公司业绩预告预计:2017 年上半年归属上市股东净利润5500 万~7500万元,基本每股收益0.0199~0.0271 元,本次业绩落入预测偏上区间。(2)两大主营业务— — 模组相关业务/ 盖板玻璃业务, 同比增速分别为10.01%/-87.99% ; 收入占比分别为99.39%/0.14% ; 毛利率分别为18.60%/-3140.60%,毛利率分别提升2.33/-2832.55 个百分点;(3)报告期内公司综合毛利率为14.35%,同比上升1.58 个百分点;期间费用率为9.06%,同比下降2.45 个百分点。销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为0.50%/6.30%/2.26%,分别下降0.06 个百分点、下降0.44 个百分点、下降1.95个百分点。
2、公司二季度营收增长16.68%,综合毛利率为7.70%,同比提高5.02 个百分点,期间费用率为7.79%,同比下降4.53 个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.52%/5.18%/2.09%,分别下降0.09/2.73/1.71 个百分点。
3、公司7 月份营收同比增长13.21%,其中模组相关业务同比增长15.07%,玻璃盖板业务同比下降92.73%。公司1 至7 月营收同比增长9.40%,其中模组相关业务同比增长10.70%,玻璃盖板业务同比下降88.59%。
4、我们认为,随着国内液晶面板行业高世代线产能释放,公司模组业务有望受益。盖板玻璃业务产线调整即将进入尾声,将逐步贡献收入。面板业务量产,下半年将贡献收入。
模组厂稳中向好,盖板玻璃产线优化调整,面板项目量产将贡献收入1、上半年模组业务销量同比持平,价格略有提升,产线进一步集中,生产效率进一步提升。华映吴江实现营收3.35 亿,净利润0.52 亿元;华映光电实 现营收14.72 亿元,净利润2.14 亿元;福建华显实现营收5.56 亿元,净利润0.76亿元;华冠光电实现营收0.27 亿元,净利润-154 万元。
2、上半年盖板玻璃一期产线调整,营收为301 万元,同比下降87.55%。二期第一条产线已建设调试中,二期母玻璃及3D 盖板玻璃已开始送样认证。预计下半年3D 玻璃产能释放,并逐步贡献利润。
3、上半年面板业务处于项目建设期,并于6 月30 日量产,下半年将有望贡献收入。我们认为,随着产线持续调整优化,盖板玻璃将有望进入量产阶段,有望扭亏为盈。面板业务产能逐步释放,将有望持续带来收入。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.09 元、0.12 元、0.19 元,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2017 年65~70 倍PE,未来6 个月的合理估值为5.85~6.30元,维持公司“谨慎推荐”评级。
四、风险提示:
1、产能进度不及预期;2、项目施工进度不及预期;3、显示市场竞争加剧。
一、事件概述
近期,華映科技發佈2017 年半年報,7 月營收簡報:1)2017 年上半年實現營收21.15 億元,同比增長8.85%;歸屬於上市公司股東的淨利潤7074.09 萬元,同比降低82.21%;扣非淨利潤4349.34 萬元,同比增長173.02%;基本每股收益為0.0256元,扣非每股收益為0.0157 元;2)計劃向全體股東每10 股派發現金紅利1 元(含税);3)7 月合併營收3.94 億元,其中模組相關業務39356.80 萬元,蓋板玻璃業務43.55 萬元。
二、分析與判斷
中報業績符合預期,模組業務毛利率同比改善,期間費用率下降1、(1)公司業績預告預計:2017 年上半年歸屬上市股東淨利潤5500 萬~7500萬元,基本每股收益0.0199~0.0271 元,本次業績落入預測偏上區間。(2)兩大主營業務— — 模組相關業務/ 蓋板玻璃業務, 同比增速分別為10.01%/-87.99% ; 收入佔比分別為99.39%/0.14% ; 毛利率分別為18.60%/-3140.60%,毛利率分別提升2.33/-2832.55 個百分點;(3)報告期內公司綜合毛利率為14.35%,同比上升1.58 個百分點;期間費用率為9.06%,同比下降2.45 個百分點。銷售費用率/ 管理費用率/ 財務費用率分別為0.50%/6.30%/2.26%,分別下降0.06 個百分點、下降0.44 個百分點、下降1.95個百分點。
2、公司二季度營收增長16.68%,綜合毛利率為7.70%,同比提高5.02 個百分點,期間費用率為7.79%,同比下降4.53 個百分點,其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為0.52%/5.18%/2.09%,分別下降0.09/2.73/1.71 個百分點。
3、公司7 月份營收同比增長13.21%,其中模組相關業務同比增長15.07%,玻璃蓋板業務同比下降92.73%。公司1 至7 月營收同比增長9.40%,其中模組相關業務同比增長10.70%,玻璃蓋板業務同比下降88.59%。
4、我們認為,隨着國內液晶面板行業高世代線產能釋放,公司模組業務有望受益。蓋板玻璃業務產線調整即將進入尾聲,將逐步貢獻收入。面板業務量產,下半年將貢獻收入。
模組廠穩中向好,蓋板玻璃產線優化調整,面板項目量產將貢獻收入1、上半年模組業務銷量同比持平,價格略有提升,產線進一步集中,生產效率進一步提升。華映吳江實現營收3.35 億,淨利潤0.52 億元;華映光電實 現營收14.72 億元,淨利潤2.14 億元;福建華顯實現營收5.56 億元,淨利潤0.76億元;華冠光電實現營收0.27 億元,淨利潤-154 萬元。
2、上半年蓋板玻璃一期產線調整,營收為301 萬元,同比下降87.55%。二期第一條產線已建設調試中,二期母玻璃及3D 蓋板玻璃已開始送樣認證。預計下半年3D 玻璃產能釋放,並逐步貢獻利潤。
3、上半年面板業務處於項目建設期,並於6 月30 日量產,下半年將有望貢獻收入。我們認為,隨着產線持續調整優化,蓋板玻璃將有望進入量產階段,有望扭虧為盈。面板業務產能逐步釋放,將有望持續帶來收入。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2017~2019 年EPS 分別為0.09 元、0.12 元、0.19 元,基於公司業績增長的彈性,可給予公司2017 年65~70 倍PE,未來6 個月的合理估值為5.85~6.30元,維持公司“謹慎推薦”評級。
四、風險提示:
1、產能進度不及預期;2、項目施工進度不及預期;3、顯示市場競爭加劇。