创美药业(“公司”)是于华南地区经营的医药分销商,主要服务于与医药零售市场相关的下游客户。根据中国商务部,2016 年创美药业按主营业务收入规模排行全国37,公司在全国/广东省的市占率约为0.2%/2.3%。
投资亮点包括:1)着重于与医药零售市场相关的业务,公司预计不受两票制的实行影响同时将受益于处方外流(处方外流将促进医药零售市场销售额提高);2)2016 财年-2019财年高收入年复合增长率(12.6%)可期,主要得益于对分销网络、产品组合以及客户群体的积极拓展;3)毛利率预计将有所提升,主要是由于拥有较高毛利率的业务如对零售药房销售以及咨询服务对收入贡献度有所提高、业务规模扩大以及公司作为一级分销商的产品数目有所增加;以及4)2017 财年-2019 财年股利分配率预期较高。
每股盈利预计将于2017-2019 财年分别同比增长-0.2%/18.7%/17.8%至人民币0.549/人民币0.651/人民币0.767。首次覆盖给予“收集”投资评级,目标价为8.80 港元,对应14.0倍2017 财年的市盈率以及11.8 倍2018 财年的市盈率。
創美藥業(“公司”)是於華南地區經營的醫藥分銷商,主要服務於與醫藥零售市場相關的下游客户。根據中國商務部,2016 年創美藥業按主營業務收入規模排行全國37,公司在全國/廣東省的市佔率約為0.2%/2.3%。
投資亮點包括:1)着重於與醫藥零售市場相關的業務,公司預計不受兩票制的實行影響同時將受益於處方外流(處方外流將促進醫藥零售市場銷售額提高);2)2016 財年-2019財年高收入年複合增長率(12.6%)可期,主要得益於對分銷網絡、產品組合以及客户羣體的積極拓展;3)毛利率預計將有所提升,主要是由於擁有較高毛利率的業務如對零售藥房銷售以及諮詢服務對收入貢獻度有所提高、業務規模擴大以及公司作為一級分銷商的產品數目有所增加;以及4)2017 財年-2019 財年股利分配率預期較高。
每股盈利預計將於2017-2019 財年分別同比增長-0.2%/18.7%/17.8%至人民幣0.549/人民幣0.651/人民幣0.767。首次覆蓋給予“收集”投資評級,目標價為8.80 港元,對應14.0倍2017 財年的市盈率以及11.8 倍2018 財年的市盈率。
