投资要点
市场开拓力度持续,业绩符合业绩预告。公司2017 年上半年实现营业收入1.81 亿元(+131.71%),归属母公司净利润2037 万元(较上年同期扭亏为盈),实现EPS0.08 元。通过业务转型和市场开拓,公司上半年收入大幅增长,其中军品收入比上年同期增加6,911 万元,民品收入比上年同期增加4,372 万元。后续,随着公司进一步加大市场拓展力度、优化产品结构、提升研发效率和加快市场响应速度等举措,公司盈利能力也有望增强。
市场开拓得力,军品业务发展初显成效。公司上半年积极开拓军品市场,已与军方客户签订多个采购订单,涉及便携式防空导弹作战指挥系统、地面侦察系统、地面检测雷达等军用产品等。其中,公司代表性军品便携式防空导弹指挥系统的收入增长明显,同比增长超5000 个百分点,毛利率同比增长38.42 个百分点。此外,公司积极推进近程防空武器系统、防空导弹作战指挥系统等军工产品的研发,随着军品市场持续复苏,公司的军品业务或将进一步受益。
公司军转民战略持续推进,民品领域增长空间大。公司在去年底制定新的发展战略,积极推动军品民用化进程,新增以综合电子、智能安防、智能海防及通信电子为主的民用业务板块。半年来,依托公司在军工领域的技术优势,相关民品研发进展顺利,其中航管监视雷达、地面侦察监视雷达、地面侦察指挥系统、以及多型号水下自主航行器等产品已完成样机。目前,公司在民用通航、智能安防领域已签订多个采购订单,我们预计在投入量产后,公司的民用产品还将有很大的发展空间。
持续推动资源整合,助力各项业务协同发展。继去年围绕业务布局进行外延式并购外,今年公司还与电子科技集团、中国兵器集团等形成了紧密的战略伙伴关系,并与国新控股、海运集团、航天科工集团等公司进行深度合作,进一步深化资源和技术共享。我们判断,若公司后续资本运作得当,持续优化公司的产业链和产品结构,可以有效地提升公司市场竞争力和盈利能力,发展前景值得期待。
风险因素:军队改革推进进度不达预期;军品市场拓展进度不达预期;民品业务市场拓展不达预期等。
盈利预测、估值及投资评级。综合考虑公司业务拓展以及外部环境的不确定性,我们维持公司2017/18/19 年EPS 预测分别为0.16/0.19/0.24 元,当前股价29.35 元,对应2017/18/19 年PE 分别为183/154/122 倍。考虑到公司业务未来的发展前景及军民融合持续推进,维持公司“增持”评级,目标价 元。
投資要點
市場開拓力度持續,業績符合業績預告。公司2017 年上半年實現營業收入1.81 億元(+131.71%),歸屬母公司淨利潤2037 萬元(較上年同期扭虧為盈),實現EPS0.08 元。通過業務轉型和市場開拓,公司上半年收入大幅增長,其中軍品收入比上年同期增加6,911 萬元,民品收入比上年同期增加4,372 萬元。後續,隨着公司進一步加大市場拓展力度、優化產品結構、提升研發效率和加快市場響應速度等舉措,公司盈利能力也有望增強。
市場開拓得力,軍品業務發展初顯成效。公司上半年積極開拓軍品市場,已與軍方客户簽訂多個採購訂單,涉及便攜式防空導彈作戰指揮系統、地面偵察系統、地面檢測雷達等軍用產品等。其中,公司代表性軍品便攜式防空導彈指揮系統的收入增長明顯,同比增長超5000 個百分點,毛利率同比增長38.42 個百分點。此外,公司積極推進近程防空武器系統、防空導彈作戰指揮系統等軍工產品的研發,隨着軍品市場持續復甦,公司的軍品業務或將進一步受益。
公司軍轉民戰略持續推進,民品領域增長空間大。公司在去年底制定新的發展戰略,積極推動軍品民用化進程,新增以綜合電子、智能安防、智能海防及通信電子為主的民用業務板塊。半年來,依託公司在軍工領域的技術優勢,相關民品研發進展順利,其中航管監視雷達、地面偵察監視雷達、地面偵察指揮系統、以及多型號水下自主航行器等產品已完成樣機。目前,公司在民用通航、智能安防領域已簽訂多個採購訂單,我們預計在投入量產後,公司的民用產品還將有很大的發展空間。
持續推動資源整合,助力各項業務協同發展。繼去年圍繞業務佈局進行外延式併購外,今年公司還與電子科技集團、中國兵器集團等形成了緊密的戰略夥伴關係,並與國新控股、海運集團、航天科工集團等公司進行深度合作,進一步深化資源和技術共享。我們判斷,若公司後續資本運作得當,持續優化公司的產業鏈和產品結構,可以有效地提升公司市場競爭力和盈利能力,發展前景值得期待。
風險因素:軍隊改革推進進度不達預期;軍品市場拓展進度不達預期;民品業務市場拓展不達預期等。
盈利預測、估值及投資評級。綜合考慮公司業務拓展以及外部環境的不確定性,我們維持公司2017/18/19 年EPS 預測分別為0.16/0.19/0.24 元,當前股價29.35 元,對應2017/18/19 年PE 分別為183/154/122 倍。考慮到公司業務未來的發展前景及軍民融合持續推進,維持公司“增持”評級,目標價 元。