本報告導讀： 　　2017H1 實現淨利3.13 億，符合預期。淨利增速逐季攀升，深加工年內有望翻倍增長。力爭年內出2 輛整車樣車，採購訂單意向明確預示銷售無憂。目標價17.1 元。 　　投資要點： 　　維持“增持”評級，目標價17.1元。公司公告2017年H1 營收15.13億元（同增29%），實現淨利3.13 億元，較去年同期增長13.58%，符合我們的預期。淨利增速逐季攀升，三四季度更值得期待，深加工8個新車間即將全部投產，年內有望翻倍增長。公司定調力爭17 年12月出2 輛整車樣車，採購訂單意向明確預示銷售無憂。維持17/18 年淨利6.96/10.3 億的預測，對應EPS 爲0.57/0.85 元，目標價17.1 元。 　　業績逐季攀升，三四季度更值得期待，深加工業務年內有望翻倍增長。公司Q1 因瀋陽新厂部分車間已進入轉固折舊而使得淨利增速只有7.6%，而二季度隨着新廠收入確認，加之老廠車體大部件訂單的旺盛，Q2 淨利增速反彈至16.86%，印證了前期“產能釋放助推業績、二季度爲利潤加速拐點”的邏輯。系鋁價上升，使得H1 毛利率較去年有所下滑，因爲公司定價模式爲“浮動鋁價+加工費”。展望Q3，深加工8 個新車間將全部投入生產，而旺盛的訂單需求是擴產的信心和動力。憑藉產品質量和交貨效率，公司給原有客戶的供貨佔比進一步提升，如一躍從六大供應商中脫穎而出成爲中信戴卡國內最大的車輪轂提供商，又如某A 國際筆記本品牌將公司供外殼份額提升到首位。 　　力爭2017 年12 月出2 輛整車樣車，訂單意向明確預示銷售無憂。軌道車生產車間目前設備已全部到位，正在生產零部件，預估到12月能如期產出地鐵車和城軌車樣車各一輛。加之瀋陽地鐵和南亞/東南亞高鐵採購意向確定性高，使得整車量產和銷售成大概率事件。 　　催化劑：雲軌等新型軌交形式帶來車體新需求；軌交整車訂單。 　　核心風險：瀋陽基地部分產線投產或慢於預期。