投資要點 　　2017H1：淨利潤4000 萬元，同比增長42.7%，符合市場預期。2017 年上半年，公司實現收入8.5 億元，同比增長41.3%；實現淨利潤4000 萬元，同比增長42.7%。公司上半年收入和業績增速明顯高於汽車行業，主要因爲：1、鋼製車輪和車載無線及集成產品均實現大幅增長，其中鋼製車輪同比增長30.1%，車載無線及集成產品增長39.4%；2、九五智駕自2016 年10 月開始並表，上半年貢獻收入4552 萬元，淨利潤232 萬元。公司指引預計今年前三季度實現淨利潤4685-6246 萬元，同比增長20%-60%，我們預計增速有望接近上限。 　　傳統業務：收入同比增長30.1%，盈利能力提升。公司是國內首家鋼製車輪上市公司，業務覆蓋國內、歐洲、北美、南美等。上半年，公司鋼製車輪實現收入6.2 億元，同比增長30.1%，佔公司總收入的73.5%；毛利率爲20.2%，較去年同期提升1.81 個百分點。鋼製車輪收入增長主要因爲下游市場需求增加，商用車車輪尤其是單位貨值較大的卡車車輪銷量同比增長較快。鋼製車輪業務積極開拓新客戶，今年3 月已經與北汽福田簽署戰略框架協議。 　　車聯網業務：持續開發新客戶，T-BOX 銷量同比增加1.5 倍。上半年，公司車載無線及集成產品實現收入9896 萬元，同比增加39.4%；智駕設計及服務實現4552 萬元。公司通過收購車聯網各細分領域優質龍頭，公司未來有望將各層級、各市場的數據打通和共享，並進行商業模式的複製或者借鑑，協同效應潛力大。上半年，公司車聯網各項業務進展順利，其中車載無線（終端）銷售13.14 萬臺，同比增長150%，市佔率明顯提升；英泰斯特完成北汽4G T-BOX 產品開發、驗證，以及手機APP 開發和上線工作；九五智駕與摩拜單車在開發客戶服務平台改善用戶服務體驗領域達成合作，與寶馬中國在合作運營互聯駕駛數字化服務方面展開合作。 　　定增：增發助力轉型，加速發展；高管增持、員工持股提振信心。公司擬增發不超過1.6 億股，募集資金不超過14.6 億元，其中公司控股股東王志成承諾認購不低於1 億元。募投項目包括：車載終端T-Box 自動化生產及數據運營服務項目（4.9 億元）、智能車載終端設備生產建設項目（3.4 億元）、營銷服務網絡建設項目（6604 萬元）、車聯網研發及評測中心建設項目（3.6 億元）、智駕服務運營中心（2.0 億元）。增發項目一方面有助公司生產能力提升，另外一方面有助研發儲備，加速公司轉型發展。目前，公司已向證監會做二次反饋意見回覆。此外，公司擬開展員工持股計劃，募集不超過6209萬元購買公司股票，其中易舟（董事）、糜鋒（副總經理）購買本次持股份額的48.32%。 　　風險提示：併購標的整合效果低於預期；外延併購進度低於預期；車輪業務盈利大幅下滑等。 　　盈利預測及估值：公司上半年業績增速較高，上調公司盈利預測，預計2017/18/19 年EPS 爲0.16/0.21/0.25 元（17/18 年原預測0.15/0.18 元）。當前價10.32 元，分別對應2017/18/19 年65/49/42 倍PE。公司鋼製車輪、車聯網業務高速增長；高管增持、員工持股，增強信心；戰略轉型車聯網業務，在數據領域精準卡位，參考車聯網行業可比公司估值，維持公司“增持”評級，目標價11.5元。