天舟文化发布2017 年中报:公司实现营业总收入3.63 亿元,同比增长51.75%;实现归属上市公司股东净利润1.1亿元,同比增长52.40%;扣非净利润1.03 亿元,同比增长44.82%。对应每股收益为0.13 元。
业绩符合预期,游戏业务持续增长:2017 上半年公司实现营业总收入3.63 亿元,同比增长51.75%。其中移动网络游戏实现营收2.34 亿元,较上年同期增长149.03%,主要系合并范围较上年同期增加,合并新增游爱网络的营业收入所致。移动网络游戏业务毛利率为77.77%,较去年下降14.97%,主要系新增游爱网络的营业成本,现有游戏业务渠道成本增加,导致移动网络游戏的营业成本较上年同期增加所致;公司图书出版发行业务实现营收1.29亿元,同比减少11.32%。
不断加大IP 储备:目前公司运营游戏产品共31 款,最新上线运营的《风云天下OL》续作之《风云天下重燃》月均充值流水在千万元左右,市场反响良好。自主研运的《忘仙》、《卧虎藏龙》、《风云天下OL》等多款游戏保持较好的持续盈利能力。下半年将陆续上线运营《卧虎藏龙贰》、《大秦之帝国崛起》等近10 款游戏,业绩持续增长值得期待。公司积极进行IP 资源储备,同时不断增强游戏发行实力,报告期内代理了多款知名游戏。
收购初见科技,完善产业布局:公司拟收购初见科技剩余73%股权,收购完成后,将持有初见科技100%股权。初见科技成功发行了《作妖计》、《乱轰三国志》等多款月最高流水超千万的知名手游。公司全资子公司神奇时代及游爱网络在移动网络游戏研发领域具有一定的影响力,初见科技为实力较强的移动网络游戏的发行商,此次并购将增强公司移动网络游戏的发行实力,与原有资源实现良好协同,增强市场竞争力。
股份回购彰显公司信心:公司拟以不超过17.20 元/股回购公司股票用于员工持股计划或股权激励计划,回购金额为2 亿至3 亿元,有利于公司吸引人才,促进公司长远发展,同时彰显管理层对公司的信心。
盈利预测:我们预计2017-2019 年公司营业收入将分别达到10.92、13.32 和15.99 亿元,EPS 分别为0.44、0.56和0.67 元,按照2017 年8 月8 日收盘价12.60 元进行计算,对应2017-2019 年动态PE 分别为28.8X、22.7X 和18.8X,看好公司未来发展,首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。
风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)成本上升风险。
天舟文化發佈2017 年中報:公司實現營業總收入3.63 億元,同比增長51.75%;實現歸屬上市公司股東淨利潤1.1億元,同比增長52.40%;扣非淨利潤1.03 億元,同比增長44.82%。對應每股收益為0.13 元。
業績符合預期,遊戲業務持續增長:2017 上半年公司實現營業總收入3.63 億元,同比增長51.75%。其中移動網絡遊戲實現營收2.34 億元,較上年同期增長149.03%,主要系合併範圍較上年同期增加,合併新增遊愛網絡的營業收入所致。移動網絡遊戲業務毛利率為77.77%,較去年下降14.97%,主要系新增遊愛網絡的營業成本,現有遊戲業務渠道成本增加,導致移動網絡遊戲的營業成本較上年同期增加所致;公司圖書出版發行業務實現營收1.29億元,同比減少11.32%。
不斷加大IP 儲備:目前公司運營遊戲產品共31 款,最新上線運營的《風雲天下OL》續作之《風雲天下重燃》月均充值流水在千萬元左右,市場反響良好。自主研運的《忘仙》、《卧虎藏龍》、《風雲天下OL》等多款遊戲保持較好的持續盈利能力。下半年將陸續上線運營《卧虎藏龍貳》、《大秦之帝國崛起》等近10 款遊戲,業績持續增長值得期待。公司積極進行IP 資源儲備,同時不斷增強遊戲發行實力,報告期內代理了多款知名遊戲。
收購初見科技,完善產業佈局:公司擬收購初見科技剩餘73%股權,收購完成後,將持有初見科技100%股權。初見科技成功發行了《作妖計》、《亂轟三國志》等多款月最高流水超千萬的知名手遊。公司全資子公司神奇時代及遊愛網絡在移動網絡遊戲研發領域具有一定的影響力,初見科技為實力較強的移動網絡遊戲的發行商,此次併購將增強公司移動網絡遊戲的發行實力,與原有資源實現良好協同,增強市場競爭力。
股份回購彰顯公司信心:公司擬以不超過17.20 元/股回購公司股票用於員工持股計劃或股權激勵計劃,回購金額為2 億至3 億元,有利於公司吸引人才,促進公司長遠發展,同時彰顯管理層對公司的信心。
盈利預測:我們預計2017-2019 年公司營業收入將分別達到10.92、13.32 和15.99 億元,EPS 分別為0.44、0.56和0.67 元,按照2017 年8 月8 日收盤價12.60 元進行計算,對應2017-2019 年動態PE 分別為28.8X、22.7X 和18.8X,看好公司未來發展,首次覆蓋,給予“推薦”的投資評級。
風險提示:(1)市場競爭加劇風險;(2)成本上升風險。