报告摘要
17 年业绩有望保持高速增长：16 年公司收入增长6%到17 亿，净利润大幅增长51%到1 亿，主要原因是收入占比高的汽车内外结构及装饰零件与模具业务毛利率提升，加上合营公司长春华翔佛吉亞减亏。我们认为17 年公司发展势头良好，净利润将增长35%达1.4 亿，主要因为1.公司新签订14.7 亿订单，提供门槛、柱护板、仪表盘覆盖件、底护板等产品，18 年开始供货。新产品毛利率要高于老产品。2.16 年业绩前低后高，盈利改善发生在下半年，对今年上半年产生作用。3.下半年合资公司华络特杭州湾工厂投产，将供应遮阳帘产品，客户有奥迪、奔驰、大众等。
专注汽车轻量化，推动以塑代钢：华众是国内唯一一家专注于发展汽车轻量化业务的零部件生产商，以塑代钢技术是塑料为主的新材料替代传统钢材作为车身零部件的主要原材料，包括工程塑料、碳纤维、铝合金、复合材料等，使得产品重量降低至原重量的 1/4 到1/8，降低能耗，一方面能大幅度降低成本为企业创造效益，另一方面亦符合新能源汽车及智能汽车的发展需求。公司已投资 3000 万自主研发「以塑代钢」底护板全自动生产线，该新产品将全面进入华众现有中高端客户群体，未来有望获得自主品牌订单。
拓展自主品牌，多元化客户群体：公司的主要客户是全球知名主机厂，长期客户有一汽大众、长安福特、上汽通用、上海大众、北京奔驰、沃尔沃等合资品牌。此外，公司的客户群体新加入了吉利汽车、通用五菱、广汽、北京汽车等自主品牌，其中吉利汽车占比最大，并有望成为公司第四大主要客户。
目标价0.97 港元，买入评级：我们认为华众属于零配件企业，长期看业绩发展平稳，很多订单收益可提前锁定。当前公司估值远低于行业平均17 倍PE，最后我们给予目标价0.97 港元，较现价有39%的上升空间，相当于2017 年10 倍预测市盈率，买入评级。
報告摘要
17 年業績有望保持高速增長：16 年公司收入增長6%到17 億，淨利潤大幅增長51%到1 億，主要原因是收入佔比高的汽車內外結構及裝飾零件與模具業務毛利率提升，加上合營公司長春華翔佛吉亞減虧。我們認為17 年公司發展勢頭良好，淨利潤將增長35%達1.4 億，主要因為1.公司新簽訂14.7 億訂單，提供門檻、柱護板、儀表盤覆蓋件、底護板等產品，18 年開始供貨。新產品毛利率要高於老產品。2.16 年業績前低後高，盈利改善發生在下半年，對今年上半年產生作用。3.下半年合資公司華絡特杭州灣工廠投產，將供應遮陽簾產品，客户有奧迪、奔馳、大眾等。
專注汽車輕量化，推動以塑代鋼：華眾是國內唯一一家專注於發展汽車輕量化業務的零部件生產商，以塑代鋼技術是塑料為主的新材料替代傳統鋼材作為車身零部件的主要原材料，包括工程塑料、碳纖維、鋁合金、複合材料等，使得產品重量降低至原重量的 1/4 到1/8，降低能耗，一方面能大幅度降低成本為企業創造效益，另一方面亦符合新能源汽車及智能汽車的發展需求。公司已投資 3000 萬自主研發「以塑代鋼」底護板全自動生產線，該新產品將全面進入華眾現有中高端客户羣體，未來有望獲得自主品牌訂單。
拓展自主品牌，多元化客户羣體：公司的主要客户是全球知名主機廠，長期客户有一汽大眾、長安福特、上汽通用、上海大眾、北京奔馳、沃爾沃等合資品牌。此外，公司的客户羣體新加入了吉利汽車、通用五菱、廣汽、北京汽車等自主品牌，其中吉利汽車佔比最大，並有望成為公司第四大主要客户。
目標價0.97 港元，買入評級：我們認為華眾屬於零配件企業，長期看業績發展平穩，很多訂單收益可提前鎖定。當前公司估值遠低於行業平均17 倍PE，最後我們給予目標價0.97 港元，較現價有39%的上升空間，相當於2017 年10 倍預測市盈率，買入評級。
