公司发布17 年半年报,收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比+22.92%、+13.78%和+18.40%。报告期中药材业务受益药材涨价,收入和利润大幅提升。
核心产品六味地黄丸保持快速增长,其他中成药品种受限产能增长缓慢。公司加大营销力度,销售费用增长较快,影响当期利润。公司新产能释放在即,和近期的营销活动形成合力,未来有望助推业绩高增长,维持“审慎推荐-A”评级。
二季度中药材收入快速增长,营销工作提速增加费用。公司17Q2 收入1.21亿元,同比+29.38%,主要是药材子公司收入大幅增加所致。17Q2 毛利率27.61%,较16 年全年和17Q1 的30%左右有所下滑,主要是药材销售毛利率低于中成药毛利率导致。期间公司大力加强市场营销,主要通过增加销售人员和地推活动等方式。17Q2 销售费用同比+45.45%,和营业外收入共同成为影响当期利润增速的主要因素(17Q2 归母净利润同比基本持平)。
中药材业务利润大幅提升,新区厂房投产在即解决产能限制。 公司17H1 收入2.22 亿元,同比+22.92%;归母净利润3450 万元,同比+13.78%;EBIT 2550万元,同比+23.55%。中药材业务受益药材涨价,17H1 收入3865 万元,同比+113.09%,贡献了公司17H1 收入增量的一半上;中药材业务17H1 实现净利润200 万元,已经超过16 年全年净利润。公司核心产品六味地黄丸17H1收入5068 万元,同比+48.49%,继续保持较快的增长势头;其他中成药受产能限制,收入同比基本持平。17H1 公司整体毛利率28.86%,同比微降,主要是低毛利的中药材收入占比增加导致。17H1 销售费用同比+33.01%,主要是上半年加大营销力度带来费用提升;管理费用同比+16.25%,控制良好。公司兰州新区厂房已经进入设备安装调试阶段,有望17 年底通过GMP 认证并投产,届时将解决长期以来的产能限制问题,助推收入快速增长。
维持 “审慎推荐-A 评级”。预计公司2017-2019 年归母净利润增速分别为4%,17%和40%,对应EBIT 增速分别为39%、66%和43%,对应EPS 分别为0.12 元、0.14 元和0.20 元。我们看好公司近期营销活动对未来产品销售的拉动,期待新厂区产能释放带来的业绩快速提升,维持“审慎推荐-A”评级。风险提示:新厂区GMP 认证进度不达预期;产品销售不达预期。
公司發佈17 年半年報,收入、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別同比+22.92%、+13.78%和+18.40%。報告期中藥材業務受益藥材漲價,收入和利潤大幅提升。
核心產品六味地黃丸保持快速增長,其他中成藥品種受限產能增長緩慢。公司加大營銷力度,銷售費用增長較快,影響當期利潤。公司新產能釋放在即,和近期的營銷活動形成合力,未來有望助推業績高增長,維持“審慎推薦-A”評級。
二季度中藥材收入快速增長,營銷工作提速增加費用。公司17Q2 收入1.21億元,同比+29.38%,主要是藥材子公司收入大幅增加所致。17Q2 毛利率27.61%,較16 年全年和17Q1 的30%左右有所下滑,主要是藥材銷售毛利率低於中成藥毛利率導致。期間公司大力加強市場營銷,主要通過增加銷售人員和地推活動等方式。17Q2 銷售費用同比+45.45%,和營業外收入共同成為影響當期利潤增速的主要因素(17Q2 歸母淨利潤同比基本持平)。
中藥材業務利潤大幅提升,新區廠房投產在即解決產能限制。 公司17H1 收入2.22 億元,同比+22.92%;歸母淨利潤3450 萬元,同比+13.78%;EBIT 2550萬元,同比+23.55%。中藥材業務受益藥材漲價,17H1 收入3865 萬元,同比+113.09%,貢獻了公司17H1 收入增量的一半上;中藥材業務17H1 實現淨利潤200 萬元,已經超過16 年全年淨利潤。公司核心產品六味地黃丸17H1收入5068 萬元,同比+48.49%,繼續保持較快的增長勢頭;其他中成藥受產能限制,收入同比基本持平。17H1 公司整體毛利率28.86%,同比微降,主要是低毛利的中藥材收入佔比增加導致。17H1 銷售費用同比+33.01%,主要是上半年加大營銷力度帶來費用提升;管理費用同比+16.25%,控制良好。公司蘭州新區廠房已經進入設備安裝調試階段,有望17 年底通過GMP 認證並投產,屆時將解決長期以來的產能限制問題,助推收入快速增長。
維持 “審慎推薦-A 評級”。預計公司2017-2019 年歸母淨利潤增速分別為4%,17%和40%,對應EBIT 增速分別為39%、66%和43%,對應EPS 分別為0.12 元、0.14 元和0.20 元。我們看好公司近期營銷活動對未來產品銷售的拉動,期待新廠區產能釋放帶來的業績快速提升,維持“審慎推薦-A”評級。風險提示:新廠區GMP 認證進度不達預期;產品銷售不達預期。