投資要點 　　事件：公司發佈半年報，2017 年上半年實現營業收入3.3 億元，同比微降0.2%，歸母淨利潤7275 萬元，同比增長35.9%，扣非歸母淨利潤3402 萬元，同比減少28.5%。 　　傳統主業營收收窄，職教佈局稍低於預期。公司主營業務分爲通信服務和職業教育兩部分。 　　通信服務：上半年，公司傳統主業實現營業收入1.9 億元，同比減少12.2%，主要原因是受各省運營商縮減預算拖累網優及技術服務收入同比較少27.5%。大數據業務發展良好，面向公安系統的項目完成6 個省份部署，帶動大數據業務實現超過300%的增長。 　　職業教育：上半年，職業教育業務實現營業收入1.4 億元，同比增長21.6%。受學校議事流程等客觀因素影響，鼎利學院的建設佈局稍滯後於原計劃，部分院校合作進入簽約的最後階段。現有鼎利學院已完成自主招生2000 餘人，控股子公司加諾明德完成北京、鄭州和深圳三個教學基地的建設，累計開辦了12 班次的教學實踐。公司持續推進鼎利學院佈局，部分院校合作進入簽約最後階段，我們認爲下半年鼎利學院拓展或實現預期。 此外，公司上半年轉讓參股子公司雲創數據股權帶來超過3000 萬元淨收益，是公司歸母淨利潤快速提升的主要原因。同時，公司在報告期內應收賬款有所增長，相應計提1012 萬元的壞賬準備。 　　一芯智能並表提升公司盈利水平。報告期內，公司發行股份暨募集配套資金（購買資產發行股份價格12.26 元/股，募集配套資金髮行股份價格12.68 元/股）收購一芯智能事項獲證監會無條件通過，相關標的已於7 月25 日完成資產過戶，成爲公司全資子公司。一芯智能是國內領先的基於RFID 技術的工業機器人、RFID 電子標籤和物聯網行業應用解決方案，具備較強的技術資源儲備，可有效延伸公司通訊業務觸角、拓展職業教育實訓服務內容，與公司原有業務形成較強協同效應。標的公司承諾2016-2019 年實現淨利潤不低於3500 萬、5000萬、6000 萬和8000 萬元，2016 年實現扣非後歸母淨利潤3628 萬元，超過業績承諾。 　　限制性股票激勵計劃深度綁定員工利益，有望激發員工積極性。6 月13 日，公司公佈2017 年限制性股票激勵計劃，擬以每股5.03 元/股向107 人授予2100萬股公司股票，佔總股本的4.21%；授予對象除5 名公司高管外均爲公司核心骨幹人員。此次激勵計劃力度大、覆蓋廣，將實現骨幹員工與公司利益的深度綁定，極大激活了中層管理人員和核心技術人才的積極性。 　　盈利預測與投資建議。我們預計公司2017-2019 年歸母淨利潤分別爲1.8 億、2.1 億和3 億元，對應的EPS 分別爲0.36 元、0.42 元、0.60 元，上半年公司發展稍低於預期，下半年是公司各項業務重要開拓期，建議持續關注，維持“增持”評級。 　　風險提示：通信服務業務訂單減少的風險，鼎利學院擴張或不及預期的風險。