投资要点
事项：近日，公司发布了2017年半年度业绩预告，上半年归属于上市公司股东的净利润为7,600 万元–8,000 万元（16年同期净利润为10,068.59 万元），同比下降24.4%-20.5%。
平安观点：
销量稳步提升，扣非净利高增长：英唐智控上半年归属于上市公司股东的净利润为7,600 万元–8,000 万元（16年同期净利润为10,068.59 万元），同比下降24.4%-20.5%。上半年非经常性损益对净利润的影响金额约为168 万元（16 年同期非经常性损益约为5972 万元），剔除非经常性损益影响后，今年上半年归属于上市公司股东的净利润较16 年同期增加81.4%-91.2%。与去年同期相比，今年上半年公司的电子元器件销量稳步增长，家电智能化、消费电子、汽车电子等行业需求量不断增加，公司贯彻实施内升及外延整合战略迅速扩大销售规模，销售规模及盈利水平均有一定幅度的增长，进而提高了公司自身的行业地位及增强了公司稳定的盈利能力。
降本增效，构筑智能分销商：公司积极进行行业整合与合作，丰富了公司技术分销型和资源型的产品线，打造了公司完整而稳定的金字塔式的产品线。公司在产业链的横向整合中吸纳了SK 海力士、MTK、楼氏、德信、微芯、汇鼎、三垦等众多优质品牌，一方面，公司将进一步完善深圳华商龙的电子分销产品线，增强公司资源性优势，为客户提供更全面的一揽子服务，增加核心大中型客户的黏性，从而提高公司的市场综合竞争力和盈利能力。另一方面，通过MTK、SK 海力士等极具吸引力的电子产品在公司产业互联网平台上销售，能吸引更多的中小型客户入驻该平台，有助于扩充平台的注册用户，增加平台的粘性。
投资建议：随着电子信息产业向国内转移，我们看好英唐智控在电子分销和物联网家居的转型。我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为80.54/112.77/146.61 亿元，归母净利润分别为2.93/3.87/5.00 亿元，对应的EPS 分别为0.27/0.36/0.47 元，对应PE 为30/23/17 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：并购整合不及预期；行业竞争加剧；代理权限风险。
投資要點
事項：近日，公司發佈了2017年半年度業績預告，上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為7,600 萬元–8,000 萬元（16年同期淨利潤為10,068.59 萬元），同比下降24.4%-20.5%。
平安觀點：
銷量穩步提升，扣非淨利高增長：英唐智控上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為7,600 萬元–8,000 萬元（16年同期淨利潤為10,068.59 萬元），同比下降24.4%-20.5%。上半年非經常性損益對淨利潤的影響金額約為168 萬元（16 年同期非經常性損益約為5972 萬元），剔除非經常性損益影響後，今年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤較16 年同期增加81.4%-91.2%。與去年同期相比，今年上半年公司的電子元器件銷量穩步增長，家電智能化、消費電子、汽車電子等行業需求量不斷增加，公司貫徹實施內升及外延整合戰略迅速擴大銷售規模，銷售規模及盈利水平均有一定幅度的增長，進而提高了公司自身的行業地位及增強了公司穩定的盈利能力。
降本增效，構築智能分銷商：公司積極進行行業整合與合作，豐富了公司技術分銷型和資源型的產品線，打造了公司完整而穩定的金字塔式的產品線。公司在產業鏈的橫向整合中吸納了SK 海力士、MTK、樓氏、德信、微芯、滙鼎、三墾等眾多優質品牌，一方面，公司將進一步完善深圳華商龍的電子分銷產品線，增強公司資源性優勢，為客户提供更全面的一攬子服務，增加核心大中型客户的黏性，從而提高公司的市場綜合競爭力和盈利能力。另一方面，通過MTK、SK 海力士等極具吸引力的電子產品在公司產業互聯網平臺上銷售，能吸引更多的中小型客户入駐該平臺，有助於擴充平臺的註冊用户，增加平臺的粘性。
投資建議：隨着電子信息產業向國內轉移，我們看好英唐智控在電子分銷和物聯網家居的轉型。我們預計公司2017-2019 年營業收入分別為80.54/112.77/146.61 億元，歸母淨利潤分別為2.93/3.87/5.00 億元，對應的EPS 分別為0.27/0.36/0.47 元，對應PE 為30/23/17 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：併購整合不及預期；行業競爭加劇；代理權限風險。
