投資要點 　　事件：公司發佈2017年半年報，上半年公司實現營業收入69.78億元，同比增長11.66 倍；實現淨利潤1.44億元，同比增長774.15%，實現歸母淨利潤0.91億元，同比增長480.68%。 　　3 季報業績預計：公司預計2017年1-9月歸母淨利潤達2~2.5億元，2016年同期虧損5580萬元。即：公司第三季度單季度業績預計爲1.1-1.6億元。業績變動的主要原因爲公司與中機電力重組後融合情況良好，業務總量大幅增長，盈利能力增強。 　　公司同時公告：截止2017年6月底，公司在手訂單183億元。我們判斷公司訂單保障今年、明年業績快速增長。 　　中機電力上半年業績高增長：2017年上半年完成營業收入57.81億元，同比增長153.92%；實現淨利潤2.47億元，同比增長54.97%。多條業務線均取得快速發展。 　　非公開發行順利推進：公司推進以玉門鑫能光熱第一電力有限公司爲實施主體，以非公開發行股票募集資金不超過15.72億元，投資二次反射熔鹽塔式5萬千瓦光熱發電項目。目前，公司提交的行政許可申請材料已獲中國證監會行政許可申請受理。 　　公司剝離虧損資產，優化整合內部資產，聚焦優勢核心業務：3.89億元轉讓新煤化工100%股權。裝備製造業務劃轉至全資子公司張化機，實現內部整合。組建產業公司負責澄楊基地運營，盤活資產，提高效率。 　　公司與浙金信託於2017年5月5日簽署戰略合作框架協議。 　　浙金信託於4月6日至4月14日間，增持公司股份36,788,143 股，佔公司總股本的5.00%，相當於浙金信託從“財務投資者”升級爲“戰略投資者”。 　　清潔能源：公司收購中機電力進入電力EPC 領域，協同效應促增長。公司2016年完成29億現金收購中機電力80%股權，分5 期實現業績後完成付款。 　　中機電力：電力工程EPC 位居國內前5 名。控股中機電力後，電力工程、新能源與清潔能源總包業務成爲公司核心支柱。中機電力承諾2017-2019年扣非淨利潤不低於3.76億、4.15億、4.56億元。 　　軍民融合：有望成爲公司未來增長亮點。2016年公司已收購無錫紅旗船廠（原總裝備部旗下）60%股權。公司投資設立江蘇船海防務應急工程技術研究院，將提升在軍民兩用應急裝備、高技術船舶和高端海工裝備等領域的研製能力。 　　傳統業務：煤化工設備觸底反彈，核電、新材料趨勢向上。近期煤化工、石化行業回暖，公司煤化工設備、石油化工設備訂單開始復甦，預計2017年公司傳統業務有望扭虧爲盈。公司改進的T-SEC 煤炭高效清潔能源技術環保優勢大，未來市場前景較好。核電裝備：成立核物理研究院，是我國首家工商覈准的由民營上市公司設立的核物理研究院，已獲供方資格。 　　考慮到中機電力的收購，預計公司2017-2019年業績爲4.0億元、5.3億元、6.6億元，目前市值65億左右，對應PE 爲16/12/10 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：應收賬款壞賬風險、煤化工/石油化工設備等傳統業務需求下滑風險、轉型軍工產業化風險、中機電力訂單執行風險。