核心观点：
公司是国内拉链行业龙头企业，产销量多年保持前列
公司产品以内销为主，80%以上的产品销往国内市场。近年伴随公司加速推进国际化战略，海外收入也实现较快增长。16 年公司营收和净利润11.75 亿元和1.18 亿元，同比增长12.87%和64.65%，17 年一季度营收和净利润2.43 亿元和769 万，同比增长24.81%和28.47%，继续保持快速增长。
拉链行业空间广阔，公司主业有望稳步增长
2014 年拉链国内需求量459 亿米，全球需求量840 亿米。国内消费升级，中小企业退出，公司市占率有望提升；公司产品质量和设计能力逐步提升，与国际品牌相比，人力成本具备优势，未来拓展国际市场空间广阔。
公司拟以现金10.14 亿收购跨境出口电商价之链65%股权
价之链是以品牌电商+电商软件+电商社区为主营的跨境出口电商。16年营收和净利润分别为4.57 亿和0.55 亿元，同比增长232.34%和520.66%。原实际控制人承诺价之链在17-19 年净利润不低于1、1.6 和2.5 亿元。基于1）行业空间广阔且高增长；2）价之链目前处于快速发展阶段；3）推行精品化路线、打造爆款和拓展产品结合；3）供应商关系稳定，议价能力较强；4）跨境电商软件服务或成为新利润增长点；看好未来发展前景。
17-19 年业绩预计分别为0.40 元/股、0.45 元/股、0.52 元/股（不含收购）
对应17/18 年PE 为36x 和31x。我们看好主业稳健增长，目前现金收购价之链还需获得股东大会表决通过，若完成收购，将产生一定财务费用，但考虑并表或对业绩有一定正面影响，首次覆盖给予“谨慎增持”评级。
风险提示
汇率波动风险、服装消费下滑风险、收购未能完成风险、整合风险、电商服务竞争激烈风险、存货风险；
核心觀點：
公司是國內拉鍊行業龍頭企業，產銷量多年保持前列
公司產品以內銷為主，80%以上的產品銷往國內市場。近年伴隨公司加速推進國際化戰略，海外收入也實現較快增長。16 年公司營收和淨利潤11.75 億元和1.18 億元，同比增長12.87%和64.65%，17 年一季度營收和淨利潤2.43 億元和769 萬，同比增長24.81%和28.47%，繼續保持快速增長。
拉鍊行業空間廣闊，公司主業有望穩步增長
2014 年拉鍊國內需求量459 億米，全球需求量840 億米。國內消費升級，中小企業退出，公司市佔率有望提升；公司產品質量和設計能力逐步提升，與國際品牌相比，人力成本具備優勢，未來拓展國際市場空間廣闊。
公司擬以現金10.14 億收購跨境出口電商價之鏈65%股權
價之鏈是以品牌電商+電商軟件+電商社區為主營的跨境出口電商。16年營收和淨利潤分別為4.57 億和0.55 億元，同比增長232.34%和520.66%。原實際控制人承諾價之鏈在17-19 年淨利潤不低於1、1.6 和2.5 億元。基於1）行業空間廣闊且高增長；2）價之鏈目前處於快速發展階段；3）推行精品化路線、打造爆款和拓展產品結合；3）供應商關係穩定，議價能力較強；4）跨境電商軟件服務或成為新利潤增長點；看好未來發展前景。
17-19 年業績預計分別為0.40 元/股、0.45 元/股、0.52 元/股（不含收購）
對應17/18 年PE 為36x 和31x。我們看好主業穩健增長，目前現金收購價之鏈還需獲得股東大會表決通過，若完成收購，將產生一定財務費用，但考慮並表或對業績有一定正面影響，首次覆蓋給予“謹慎增持”評級。
風險提示
匯率波動風險、服裝消費下滑風險、收購未能完成風險、整合風險、電商服務競爭激烈風險、存貨風險；
