投资要点
神经损伤修复领域市场潜力大,发展前景较好。公司主要产品为注射用鼠神经生长因子,属于神经损伤修复类药物。临床科室涉及范围广,其中神经内科主要适应症阿尔茨海默和帕金森病的患病率近年来都在上升,随着我国人口的健康意识的逐步增加,需要神经损伤修复的患者数量巨大,市场潜在规模可能超过400 亿元。
产品优势突出,毛利率保持较高水平。主导产品金路捷——注射用鼠神经生长因子属国家一类新生物制品,为全球第一个获得政府批准上市的神经损伤类疾病用药。金路捷毛利率较高,产品议价能力强,同类竞争企业较少。公司通过减少流通环节,逐步在各销售区域提高产品出厂单价。2016年公司总体毛利率95.56%,净利润率20.36%。
盈利预测:我们预计公司2017-2019 年EPS(按照发行2583.88 万新股计算)分别为:1.73、1.92、2.14 元,考虑到可比公司的PE 水平,行业周期及公司的盈利增长情况,给予公司2017 年20-25 倍PE,我们认为公司的合理价格在34.6-43.25 元左右。按照本次新股发行方式,发行价格为32.95元,建议在此价位申购。
风险提示:神经损伤修复市场竞争进一步加剧,行业监管政策变化给公司经营带来负面影响,在研产品线研发可能存在失败风险。
投資要點
神經損傷修復領域市場潛力大,發展前景較好。公司主要產品爲注射用鼠神經生長因子,屬於神經損傷修復類藥物。臨床科室涉及範圍廣,其中神經內科主要適應症阿爾茨海默和帕金森病的患病率近年來都在上升,隨着我國人口的健康意識的逐步增加,需要神經損傷修復的患者數量巨大,市場潛在規模可能超過400 億元。
產品優勢突出,毛利率保持較高水平。主導產品金路捷——注射用鼠神經生長因子屬國家一類新生物製品,爲全球第一個獲得政府批准上市的神經損傷類疾病用藥。金路捷毛利率較高,產品議價能力強,同類競爭企業較少。公司通過減少流通環節,逐步在各銷售區域提高產品出廠單價。2016年公司總體毛利率95.56%,淨利潤率20.36%。
盈利預測:我們預計公司2017-2019 年EPS(按照發行2583.88 萬新股計算)分別爲:1.73、1.92、2.14 元,考慮到可比公司的PE 水平,行業週期及公司的盈利增長情況,給予公司2017 年20-25 倍PE,我們認爲公司的合理價格在34.6-43.25 元左右。按照本次新股發行方式,發行價格爲32.95元,建議在此價位申購。
風險提示:神經損傷修復市場競爭進一步加劇,行業監管政策變化給公司經營帶來負面影響,在研產品線研發可能存在失敗風險。