事件

　　公司2017年上半年业绩预告，预计实现归属母公司净利润4亿元左右。目前公司生产经营良好，2017年摘帽将是大概率事件。

　　简评

　　16年亏损主要因退出煤矿计提减值

　　2016年公司实现归属母公司净利润-6.3亿元，连续两年亏损被冠帽“*ST”。按照河南省人民政府公示的2016~2018年煤炭行业化解过剩产能关闭退出煤矿名单，公司超化高岭煤矿、米村煤矿、芦沟煤矿和教学二矿等4 家煤矿将于 2016～2018年逐步关闭退出。公司对上述4 家煤矿的固定资产、在建工程等项目进行了减值测试，减值8.25亿元。亏损主因即在本次计提减值，16年公司扣非后归母净利1.78亿元实为盈利状态。

　　目前产能1000万吨，后续从无增量投产

　　产量方面，目前上市公司产能规模在1000万吨左右，实际产量与产能相当，目前没有在建矿后续不会有增量放出。同时集团煤炭产能大概2600万吨（包含上市公司1000万吨），但集团其他煤炭资产盈利一般，后续注入上市公司的可能性相对较小。

　　17年盈利良好，摘帽可期

　　价格方面，公司Q2 均价400元/左右，环比Q1 均价450 降低了50元/吨；成本方面，目前公司吨煤完全成本大概300元左右，去年在270元多。目前公司已发布上半年业绩预告，预计2017年上半年实现归属净利润4亿元左右。

　　物流板块业务控规模、促盈利

　　公司物流业务主要分内部和外部两部分。内部定位就是不盈利，主要为了公司业务节约采购成本；外部方面国有企业和其他公司竞争也缺少优势。因此，公司物流板块盈利能力非常一般。但是现在来看，公司发展思路有所变化，省里也不再一味要求企业做大营业收入，因此后续物流板块业务规模会有适当缩减，但是盈利基本能够保障。公司2016年物流板块微亏，预计今年可以实现盈利。

　　公司基本面具备支撑，后续关注河南国改推进进程目前公司已预告2017H1 归属净利润4亿元左右，市值仅60 多亿，考虑到今年煤炭市场的价格走势以及公司持续的成本费用管控，公司后续完成摘帽将是大概率时间。同时值得注意的是2016年6月公司曾经停牌，控股股东郑煤集团函告“拟将公司股权划转河南投资集团有限公司”，后因相关事项尚未达成一致意见后复牌。2017年以来河南国改持续发酵，省长陈润儿已多次公开讲话强调国改工作的重要性，可以预见的是2017年将是河南国企改革全面攻坚和扎实推进的一年，政府推进的力度举足轻重。

　　考虑到目前公司相对坚实的基本面，以及后续河南国改预期，我们预计公司2017、2018年EPS 分别为0.69和0.50，给予公司“买入”评级。