一、事件概述 　　近期，得潤電子發佈公告：柳州雙飛已經完成股權過戶及相關工商變更登記手續。本次變更後，公司已合法持有柳州雙飛60%股權。 　　二、分析與判斷 　　柳州雙飛完成股權過戶，公司正積極推進定增事宜1、公司擬收購柳州雙飛60%股權，交易作價6 億元（股份支付4.8 億元，現金支付1.2 億元），發行價格爲28.86 元/股（除權除息後）；同時，擬募集不超過38,033.00 萬元的配套資金，發行底價爲28.86 元/股（除權除息後），募集配套資金擬用於本次交易現金對價、柳州雙飛項目建設及支付本次交易相關費用。 　　2、柳州雙飛估值合理。2015 年柳州雙飛營收爲13.36 億元，淨利潤爲0.99 億元。根據業績承諾，柳州雙飛在2017 年~2019 年將分別實現淨利潤1.2 億元/1.4億元/1.6 億元，對應收購PE 分別爲8.3 倍、7.1 倍、6.3 倍，未來3 年淨利潤年均複合增速爲16.9%。公司正積極推進定增事宜。 　　3、我們認爲，本次定增將提升公司在汽車線束領域的競爭優勢，公司股價尚低於定增發行價格，投資價值和安全邊際顯著，我們看好公司未來發展潛力。 　　重申觀點：加碼汽車線束產能，迅速切入整車供應鏈體系1、柳州雙飛主要從事包括安全氣囊線束在內的整車線束設計、開發、試驗和生產，主要客戶包括上汽通用五菱、東風柳汽、北汽福田、柳工機械等，目前前五名客戶銷售額佔比在95%以上，最大客戶是上汽通用五菱。 　　2、我們認爲，收購柳州雙飛將迅速增加公司汽車線束的產能，提升公司汽車線束產品設計和開發能力，協助公司快速進入下游整車供應鏈體系。 　　重申觀點：國產汽車銷量提升帶動汽車線束旺盛需求，汽車線束前景廣闊1、根據中汽協的數據，2016 年中國汽車產銷量均超過2800 萬輛，連續8 年排名全球第一，其中，新能源汽車銷量增速超過50%達到50.7 萬輛，乘用車銷量爲2437.7 萬輛，同比增長14.93%。乘用車中，中國品牌、德系、日系、美系、韓系和法系乘用車分別銷售了1052.86 萬輛、451.03 萬輛、379.15 萬輛、296.46萬輛、179.20 萬輛和64.40 萬輛，國產品牌乘用車銷量首次突破千萬輛，同比增長20.5%。 　　2、傳統汽車的單車線束價值約爲2000~4000 元，部分高端車型爲5000~6000元，根據2016 年中國汽車產量2800 萬輛，以汽車線束單車價值量2000 元的價格保守測算，中國汽車線束市場每年需求將超過560 億元。新能源汽車對汽車線束的要求相對傳統汽車更嚴格，特別是在輸送能力、機械強度、絕緣保護和電磁兼容方面，因此新能源汽車線束相比傳統汽車的價值將提升20%~40%。 　　3、我們認爲，隨着國內自主品牌車廠市場份額的增長以及汽車電子化程度的提升，本次定增將有助於公司受益國內快速發展的汽車線束市場。 　　三、盈利預測與投資建議 　　公司已形成消費電子＋汽車電子＋車聯網三大業務並行發展的格局。公司作爲家電和消費電子連接器領域行業領軍企業，目前Type-C 產品進入業績釋放期；汽車電子領域，公司擁有豐富產品線和雄厚技術實力，連接器和線束產品需求旺盛，將是公司未來的持續增長點；車聯網領域，公司外延合作增強技術實力，領先行業提早佈局，產品將逐步滲透汽車後裝市場。 　　考慮收購柳州雙飛和增發攤薄的影響，預計2017～2019 年EPS 爲0.56 元、0.92元、1.29 元，維持公司“強烈推薦”評級。汽車電子業務切入多家整車廠供應鏈體系，業績彈性大，給予公司2017 年50～55 倍PE，未來12 個月的合理估值爲28.00～30.80 元。 　　四、風險提示： 　　1、汽車電子業務進展不及預期；2、車聯網項目進度不及預期；3、產能釋放不及預期。