投資要點: 中報業績超預期,單車盈利大幅提升。衆泰汽車2017 年4 月並表,披露業績快報淨利2.0~2.3 億元,同比+440%~+520%,並且剔除重組費用0.55 億,因此,衆泰汽車2 季度單季盈利高達2.5 億,同比+25%,而銷量同比-30%,單車淨利從原來2676 元提升至今年的5307 元,考慮到上半年銷量超過10 萬輛,我們預計17 年1-6 月衆泰汽車淨利潤超5 億元,大超市場預期。 自動變速器供給瓶頸已經消除。對於10~15 萬元價格區間的車型,自動檔配置是主銷,前期受限自動變速器產能瓶頸,公司高端車型訂單無法按時交付。考慮到上汽變速器3 月份完成產能擴張、東安三菱6AT 已經開始批量配套,自動變速器供應問題已經消除,爲後續銷量爬坡奠定基礎。 車型結構完成升級,銷量將觸底反彈。公司目前產品陣容齊整、且結構合理,T600、SR7 和大邁X5 主打8-12 萬元區間SUV 市場,T700、SR9、大邁X7 主打10-15萬元區間SUV 市場,雲100S、E200、E30 主打電動車市場,公司車型外觀時尚、配置豐富、性價比突出,充分挖掘3-5 線城市購車需求,隨着汽車銷售旺季到來,公司銷量將逐月環比改善,我們預計全年銷量34 萬輛。 衆泰新能源產品豐富,渠道優勢明顯,三四線城市銷量領跑。微/小型純電動乘用車價格低至5~7 萬元(補貼後),購車門檻顯著降低,同時用車費用大幅降低,我們認爲將替代低速電動車、電動三輪車,空間廣闊。衆泰電動車型豐富,三至五線城市具備渠道和市場優勢, 2017 年前6 月累計銷量約13000 輛,小型車市場份額居前。 盈利預測與投資建議。衆泰完成產品結構升級,迎來高速發展期,電動車持續熱銷,預計17、18 年銷量34 萬、48 萬輛。預計17-19 年EPS 分別爲0.91 元/1.29元/1.53 元,給予2017 年動態PE 平均20 倍,目標價18.2 元,“買入”評級。 風險提示:1、系統性風險;2、新車銷量低於預期。
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众泰汽车(000980)公司公告点评:中报业绩超预期 单车盈利大幅提升
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
風險及免責聲明
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