投资要点
首创环境发布2017 中期盈喜：预期股东应占净利润同比增长不低于120%（已追溯合并新西兰子公司业绩）。
国内新项目增长迅速，建设收入有望大幅增长。首创环境2016年BOT 建设收入1.96亿元，占比仅7.2%，低于绝大多数同类环保公司水平，具有较大的增长潜力。公司自2016年下半年以来，国内新项目增长迅速，垃圾焚烧项目已达到16 个，总设计处理量达到16450 吨/日。预计今年同时开工的BOT 项目将达到15 个（含垃圾焚烧、厌氧、收储运等），建设收入有望大幅增长，国内业务的盈利能力将得到质的飞跃。
固废一体化战略推行顺利，市场竞争力得到验证。首创环境一直以来致力于推广固废一体化的经营战略，通过引进新西兰子公司先进的运营经验，精确瞄准国内中小城镇生活垃圾处理市场的巨大空白。公司近两年已累计获得9 个一体化项目，遍布河南、江西、湖北等多个省份，市场竞争力得到成功验证。
首创集团给予大力支持，依托股东大战略实现快速增长。公司大股东首创集团是北京市属最大的国有企业之一，未来定位城市综合开发及运营商。
首创环境是集团内环保固废基础设施建设及运营业务的唯一主体，依托集团大战略的推进，公司将得到平台资源的大力支持，持续在全国各地获得更多固废项目。
盈利预测与投资建议：国内固废项目进入爆发期，新西兰子公司业务保持稳健增长，我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为1.41/3.21亿元，对应当前股价PE26.2/11.5 倍。按照2018年15 倍PE 给予其目标价0.390港元，相对于当前股价30.0%的上升空间，维持“增持”评级。
风险提示：项目建设进度不达预期，新西兰元对人民币贬值。
投資要點
首創環境發佈2017 中期盈喜：預期股東應佔淨利潤同比增長不低於120%（已追溯合併新西蘭子公司業績）。
國內新項目增長迅速，建設收入有望大幅增長。首創環境2016年BOT 建設收入1.96億元，佔比僅7.2%，低於絕大多數同類環保公司水平，具有較大的增長潛力。公司自2016年下半年以來，國內新項目增長迅速，垃圾焚燒項目已達到16 個，總設計處理量達到16450 噸/日。預計今年同時開工的BOT 項目將達到15 個（含垃圾焚燒、厭氧、收儲運等），建設收入有望大幅增長，國內業務的盈利能力將得到質的飛躍。
固廢一體化戰略推行順利，市場競爭力得到驗證。首創環境一直以來致力於推廣固廢一體化的經營戰略，通過引進新西蘭子公司先進的運營經驗，精確瞄準國內中小城鎮生活垃圾處理市場的巨大空白。公司近兩年已累計獲得9 個一體化項目，遍佈河南、江西、湖北等多個省份，市場競爭力得到成功驗證。
首創集團給予大力支持，依託股東大戰略實現快速增長。公司大股東首創集團是北京市屬最大的國有企業之一，未來定位城市綜合開發及運營商。
首創環境是集團內環保固廢基礎設施建設及運營業務的唯一主體，依託集團大戰略的推進，公司將得到平臺資源的大力支持，持續在全國各地獲得更多固廢項目。
盈利預測與投資建議：國內固廢項目進入爆發期，新西蘭子公司業務保持穩健增長，我們預計公司2017/2018年歸母淨利潤分別為1.41/3.21億元，對應當前股價PE26.2/11.5 倍。按照2018年15 倍PE 給予其目標價0.390港元，相對於當前股價30.0%的上升空間，維持“增持”評級。
風險提示：項目建設進度不達預期，新西蘭元對人民幣貶值。
