事件
签署永葆环保《购买资产协议》
2017年7月11日，科融环境发布公告，宣布将现金收购王桂玉、王静玉、钱和琴及常州永葆投资管理合伙企业持有的永葆环保100%股权，交易分两次进行：本次交易70%股权，2019年交易剩余30%股权，交易双方已于2017年7月9日签署《购买资产协议》。本次交易中，永葆环保100%股权的评估值为5.85亿元，协商确定本次交易标的资产的交易对价为3.85亿元。另外，公司宣布终止之前公告的重大资产重组事项，股票于7月12日复牌。
简评
危废标的并购落地，环保产业链进一步拓展
公司曾于2017年6月29日发布公告，宣布已经就收购永葆环保事宜签订《框架协议》。永葆环保立足于危废无害化处置、综合利用以及水污染治理领域，拥有独立、完整的危废收集、运输、预处理、处置、资源化利用的危废处理一体化解决方案，曾参与国家863 科技重大项目“大宗工业固废处理与资源化技术及示范”
建设，无害化处置工艺先进。并购落地之后，公司将进一步完善环境综合治理战略布局，增强危废板块业务实力，有效拓展环保治理产业链。
我们认为此次协议落地将释放出以下积极信号：1）公司于签订《框架协议》后半个月之内就落实了《购买资产协议》，展现了管理团队高效的管理能力和强大的资本运作实力；2）明确交易分两次进行，本次交易70%股权，2019年交易剩余30%股权（以标的公司2018年净利润的12 倍重新进行整体估值，整体估值的30%作为剩余30%股权的转让价格。）一方面表明了公司对标的资产盈利能力的信心，另一方面绑定交易对手方利益；3）永葆环保承诺扣非净利润2017年不低于4500万元、2018年不低于5500万元，据此计算出收购市盈率为11 倍，估值合理。
标的资产质地优良，财务指标向好
永葆环保是江苏省内危废领域龙头企业，业务链条完整，专业积淀深厚。另外，通过对其2016年财务数据进行观察，可以发现多项指标表现优异，标的质地优良：1）营业收入为7808万元，归母净利润3141万元，毛利率达63.8%，净利率40.2%，盈利能力较强；2）经营活动现金流净额2850万元，现收比达到36.5%；3）资产负债率较低，仅为18.2%。
平台型布局日趋完善，跨越式发展值得期待
我们认为，公司通过多年布局，综合性环保平台布局日趋完善：1）在大气治理方面，公司依托前身徐州燃控院、武汉燃控、以及杭州蓝天深厚技术底蕴，在燃烧系统、锅炉炉体、以及末端烟气处理方面具备全链条业务能力，能够为客户提供整体污染物控制服务；2）在水环境治理方面，通过并购英诺格林，公司具备了市政水务、工业水处理、水生态环境方面设计、工程、施工能力，近期与河南水利一局、河南水利投资集团签订合作协议，展现出强大的资源实力，未来相关项目落地值得期待；3）在固废处理方面，公司积极进行业务拓展，前期布局的诸城、睢宁等多个垃圾焚烧发电项目已经陆续开车，本次通过收购永葆环保，进一步将业务链条延伸至危废领域，创造新的利润增长点，有效增强市场竞争能力。
从战略布局上来看，公司通过团队强大的资源优势与地方政府、国企达成合作协议，通过共享项目库获取更多订单，进一步提高公司在水环境综合治理项目的建设、运营等方面的综合实力；在其他子领域布局依然不松懈，继续通过收购优质标的完善环保平台搭建，跨越式发展的序幕已经拉开。
今年4月，公司实际控制人、董事长毛凤丽女士及公司董事、监事和高级管理人员（管理团队）公告12 个月内拟通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份，计划增持金额下限为1亿元，上限为10亿元。本次实际控制人及高管团队拟用自有或自筹资金，以上限15元/股的价格增持，对比公司停牌前收盘价7.89元/股，增持溢价明显，充分显示了公司管理层对环保行业的长期看好，以及对未来持续发展的坚定信心，完成后将进一步增强对公司经营发展的管控。另外，参与增持计划的公司董监高承诺6 个月内不减持其所持有股份。
维持买入评级
丰利资本入主后，在业务管理和资本运作等多层面已经对公司经营进行了优化。另外，公司第一期股权激励计划已授予完成，激励包括董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员等共182 人，行权条件设定中净利润同比大幅提升，预示公司将迎来跨越式发展。看好公司各项合作协议相继落地项目，带来业绩增量；同时继续寻找优质环保标的，通过产业投资基金完善自身业务布局。预计公司2017、2018年分别实现净利润1.63、2.04亿元，对应EPS 0.23元、0.29元，维持买入评级。
事件
簽署永葆環保《購買資產協議》
2017年7月11日，科融環境發佈公告，宣佈將現金收購王桂玉、王靜玉、錢和琴及常州永葆投資管理合夥企業持有的永葆環保100%股權，交易分兩次進行：本次交易70%股權，2019年交易剩餘30%股權，交易雙方已於2017年7月9日簽署《購買資產協議》。本次交易中，永葆環保100%股權的評估值為5.85億元，協商確定本次交易標的資產的交易對價為3.85億元。另外，公司宣佈終止之前公告的重大資產重組事項，股票於7月12日復牌。
簡評
危廢標的併購落地，環保產業鏈進一步拓展
公司曾於2017年6月29日發佈公告，宣佈已經就收購永葆環保事宜簽訂《框架協議》。永葆環保立足於危廢無害化處置、綜合利用以及水污染治理領域，擁有獨立、完整的危廢收集、運輸、預處理、處置、資源化利用的危廢處理一體化解決方案，曾參與國家863 科技重大項目“大宗工業固廢處理與資源化技術及示範”
建設，無害化處置工藝先進。併購落地之後，公司將進一步完善環境綜合治理戰略佈局，增強危廢板塊業務實力，有效拓展環保治理產業鏈。
我們認為此次協議落地將釋放出以下積極信號：1）公司於簽訂《框架協議》後半個月之內就落實了《購買資產協議》，展現了管理團隊高效的管理能力和強大的資本運作實力；2）明確交易分兩次進行，本次交易70%股權，2019年交易剩餘30%股權（以標的公司2018年淨利潤的12 倍重新進行整體估值，整體估值的30%作為剩餘30%股權的轉讓價格。）一方面表明了公司對標的資產盈利能力的信心，另一方面綁定交易對手方利益；3）永葆環保承諾扣非淨利潤2017年不低於4500萬元、2018年不低於5500萬元，據此計算出收購市盈率為11 倍，估值合理。
標的資產質地優良，財務指標向好
永葆環保是江蘇省內危廢領域龍頭企業，業務鏈條完整，專業積澱深厚。另外，通過對其2016年財務數據進行觀察，可以發現多項指標表現優異，標的質地優良：1）營業收入為7808萬元，歸母淨利潤3141萬元，毛利率達63.8%，淨利率40.2%，盈利能力較強；2）經營活動現金流淨額2850萬元，現收比達到36.5%；3）資產負債率較低，僅為18.2%。
平臺型佈局日趨完善，跨越式發展值得期待
我們認為，公司通過多年佈局，綜合性環保平臺佈局日趨完善：1）在大氣治理方面，公司依託前身徐州燃控院、武漢燃控、以及杭州藍天深厚技術底藴，在燃燒系統、鍋爐爐體、以及末端煙氣處理方面具備全鏈條業務能力，能夠為客户提供整體污染物控制服務；2）在水環境治理方面，通過併購英諾格林，公司具備了市政水務、工業水處理、水生態環境方面設計、工程、施工能力，近期與河南水利一局、河南水利投資集團簽訂合作協議，展現出強大的資源實力，未來相關項目落地值得期待；3）在固廢處理方面，公司積極進行業務拓展，前期佈局的諸城、睢寧等多個垃圾焚燒發電項目已經陸續開車，本次通過收購永葆環保，進一步將業務鏈條延伸至危廢領域，創造新的利潤增長點，有效增強市場競爭能力。
從戰略佈局上來看，公司通過團隊強大的資源優勢與地方政府、國企達成合作協議，通過共享項目庫獲取更多訂單，進一步提高公司在水環境綜合治理項目的建設、運營等方面的綜合實力；在其他子領域佈局依然不鬆懈，繼續通過收購優質標的完善環保平臺搭建，跨越式發展的序幕已經拉開。
今年4月，公司實際控制人、董事長毛鳳麗女士及公司董事、監事和高級管理人員（管理團隊）公告12 個月內擬通過深圳證券交易所交易系統增持公司股份，計劃增持金額下限為1億元，上限為10億元。本次實際控制人及高管團隊擬用自有或自籌資金，以上限15元/股的價格增持，對比公司停牌前收盤價7.89元/股，增持溢價明顯，充分顯示了公司管理層對環保行業的長期看好，以及對未來持續發展的堅定信心，完成後將進一步增強對公司經營發展的管控。另外，參與增持計劃的公司董監高承諾6 個月內不減持其所持有股份。
維持買入評級
豐利資本入主後，在業務管理和資本運作等多層面已經對公司經營進行了優化。另外，公司第一期股權激勵計劃已授予完成，激勵包括董事、高級管理人員、核心技術（業務）人員等共182 人，行權條件設定中淨利潤同比大幅提升，預示公司將迎來跨越式發展。看好公司各項合作協議相繼落地項目，帶來業績增量；同時繼續尋找優質環保標的，通過產業投資基金完善自身業務佈局。預計公司2017、2018年分別實現淨利潤1.63、2.04億元，對應EPS 0.23元、0.29元，維持買入評級。
