調研結論 強化調和燃料油業務優勢，華東和環渤海並重 公司是國內船用燃料油行業的重要供應商，業務覆蓋燃料油上下游產業鏈，公司從上游供貨商獲取燃料油，經過調和處理好，再向下游船用客戶等銷售。經過在燃料油行業多年運營，公司和上游建立了良好合作關係，資源供應商包括三大國有石化企業、各地方煉廠等。 公司所銷售油品分爲兩大類：非調和燃料油和調和燃料油。 非調和燃料油是公司依靠較強的油源獲取能力，將上游燃料油商品轉手銷售給下游客戶；非調和油品銷售是單純的經銷行爲，利潤較低，非公司的業務發展方向，在公司收入組成中佔比逐年下降，目前已經低於30%。調和油業務是公司在行業中的優勢領域，公司調和油銷售包括油庫直接銷售，及船舶水上加油。目前擁有燃料油資源的大型煉化企業對外銷售燃料油都是不經調和直接銷售，產品對於下游用戶的需求並不完全匹配，如船舶發動機對燃料油品質需求和煉廠產品理化性質不完全一致；而公司擁有較多的燃料油資源，可根據用戶需求將多種燃料油調和處理得到性價比最優的產品。正是依靠差別化經營銷售，公司調和油業務銷售近幾年成長較快。 調和燃料油油庫直接銷售（庫發銷售）面對用戶衆多，包括地方煉廠、船舶公司和貿易公司等，而水上加油服務是向船舶運輸公司提供的增值服務，利潤最高，是公司的重點發展方向。但今年受宏觀經濟的影響，船舶運輸需求疲軟，沿海散貨運價指數多次創近3年來的新低，公司的水上加油業務增長受阻。環渤海、華東、華南作爲我國三大重要的經濟區域，依靠地理優勢，水上運輸是物流業重要方式，水上加油作爲關鍵配套服務，隨着經濟復甦，將迎來新的景氣提升。華東地區作爲公司傳統業務領域，將繼續加強；而環渤海相比華南，市場成熟度低，公司發展潛力較大，近期已成立天津公司，重點發展該地區業務。 對於募投項目，公司已將其中1條2000噸船改爲建造2條 1000噸船，項目進展順利，預計明年初可投入運營，屆時公司將減少租賃加油船數量，保持當前的加油船隊數量。而其餘的募投船舶的進展將根據水運景氣恢復程度決定時間表。