核心观点：
收购与运作，成就今日皇庭国际
公司前身是深国商，15年9月公司由深国商更名为皇庭国际，大股东皇庭集团，控制人为潮汕商人郑康豪，截止到17年1 季度末，合计持有上市公司5.72亿股，占公司总股本的49.89%。多年的商业地产运营经验是皇庭国际的宝贵财富，大股东对于上市公司的支持是公司发展的核心动力。
以商业经营为主体，打造综合性的运营服务平台内生及外延的轻资产模式扩张是未来发展的主要模式，通过搭建物业经营+内容服务的双平台，实现品牌和管理的快速推广。自有物业愈发成熟：
皇庭广场是公司的核心资产，作为单体出租面积达到8万方的大体量商业综合体，即便地处深圳福田核心商业区，14年开业以来还是以客流孵化和提升出租率为核心要务。目前项目基本达到满租，17年以后，租金水平有望进一步提升。并购项目丰富多彩：16年以来公司通过转租和收购，新增持有物业可出租面积共8.04万方，对于轻资产经营模式的探索将有助于公司未来项目的拓展。携手绿城，发力物管：公司目前已经托管大股东商业物业项目31.5万方，而通过与绿城合作管理共130万方的存量项目以及未来的增量项目将是公司业绩和收入增长的一大看点。
预计17、18年的业绩分别为0.25 和0.35元，首次给予 “买入”评级。
根据公司股权激励业绩承诺计算，17年、18年、19年的净利润规模分别为2.9亿、4.7亿以及7.0亿。在目前的项目以及资源储备基础之上，公司轻资产的资源拓展模式将会对未来业绩的成长提供有力的支持。关注未来新增项目的拓展节奏以及与规模房企商管委托合作的进展。
风险提示
物业集中在深圳福田商务核心区，未来业绩增长对于租金敏感性较高。
核心觀點：
收購與運作，成就今日皇庭國際
公司前身是深國商，15年9月公司由深國商更名爲皇庭國際，大股東皇庭集團，控制人爲潮汕商人鄭康豪，截止到17年1 季度末，合計持有上市公司5.72億股，佔公司總股本的49.89%。多年的商業地產運營經驗是皇庭國際的寶貴財富，大股東對於上市公司的支持是公司發展的核心動力。
以商業經營爲主體，打造綜合性的運營服務平台內生及外延的輕資產模式擴張是未來發展的主要模式，通過搭建物業經營+內容服務的雙平台，實現品牌和管理的快速推廣。自有物業愈發成熟：
皇庭廣場是公司的核心資產，作爲單體出租面積達到8萬方的大體量商業綜合體，即便地處深圳福田核心商業區，14年開業以來還是以客流孵化和提升出租率爲核心要務。目前項目基本達到滿租，17年以後，租金水平有望進一步提升。併購項目豐富多彩：16年以來公司通過轉租和收購，新增持有物業可出租面積共8.04萬方，對於輕資產經營模式的探索將有助於公司未來項目的拓展。攜手綠城，發力物管：公司目前已經託管大股東商業物業項目31.5萬方，而通過與綠城合作管理共130萬方的存量項目以及未來的增量項目將是公司業績和收入增長的一大看點。
預計17、18年的業績分別爲0.25 和0.35元，首次給予 “買入”評級。
根據公司股權激勵業績承諾計算，17年、18年、19年的淨利潤規模分別爲2.9億、4.7億以及7.0億。在目前的項目以及資源儲備基礎之上，公司輕資產的資源拓展模式將會對未來業績的成長提供有力的支持。關注未來新增項目的拓展節奏以及與規模房企商管委託合作的進展。
風險提示
物業集中在深圳福田商務核心區，未來業績增長對於租金敏感性較高。
