核心观点
技术领先的电力运营和EPC 的承包商:拓日新能是太阳能先驱企业,致力于要为人类创造美好环境和生活。公司目前主要生产单晶硅、多晶硅、非晶硅太阳能电池芯片,太阳能电池窗和光伏电池幕墙,太阳能电池组件和供电系统,LED 照明和大型LED 显示屏工程。拓日新能以前为制造业,目前已经转型成为电力的运营和EPC 的承包商。
光伏行业成长迅速,拓日新能存在较强的业绩支撑:太阳能发电是国家和地方支持的一个朝阳行业,行业发展迅速,光伏发电在未来20 年都将持续增长。目前公司电站营收2 个亿,利润接近1 个亿左右。目前,公司一共持有240MW 的电站(电站业绩占了公司利润的70-80%)。今年,计划再持有90-100MW(相当于前几年工作量的70-80%),此外,公司上半年已经完成60MW 的EPC(去年总共做了10MW 的EPC),下半年的EPC计划仍在继续推进,业绩存在较强支撑。
资产负债率低,可低成本快速扩张:目前,公司完全实现太阳能设备自主生产,建造成本很低,可实现低成本的快速扩张;公司最近几年的资产负债率仅30%左右,远低于行业60-80%的资产负债率,财务杠杆有较大提升空间,发展后劲较强。我们预计公司2017-2019 年分别实现归母净利润2.00 亿、3.02 亿、4.05 亿,对应摊薄EPS 分别为0.16 元、0.24 元、0.33元,当前股价对应PE 分别为28.2X、18.5X、13.9X,首次覆盖,给予【推荐】评级。
风险提示:政府政策、政府补贴变化风险;业绩增速不及预期风险。
核心觀點
技術領先的電力運營和EPC 的承包商:拓日新能是太陽能先驅企業,致力於要為人類創造美好環境和生活。公司目前主要生產單晶硅、多晶硅、非晶硅太陽能電池芯片,太陽能電池窗和光伏電池幕牆,太陽能電池組件和供電系統,LED 照明和大型LED 顯示屏工程。拓日新能以前為製造業,目前已經轉型成為電力的運營和EPC 的承包商。
光伏行業成長迅速,拓日新能存在較強的業績支撐:太陽能發電是國家和地方支持的一個朝陽行業,行業發展迅速,光伏發電在未來20 年都將持續增長。目前公司電站營收2 個億,利潤接近1 個億左右。目前,公司一共持有240MW 的電站(電站業績佔了公司利潤的70-80%)。今年,計劃再持有90-100MW(相當於前幾年工作量的70-80%),此外,公司上半年已經完成60MW 的EPC(去年總共做了10MW 的EPC),下半年的EPC計劃仍在繼續推進,業績存在較強支撐。
資產負債率低,可低成本快速擴張:目前,公司完全實現太陽能設備自主生產,建造成本很低,可實現低成本的快速擴張;公司最近幾年的資產負債率僅30%左右,遠低於行業60-80%的資產負債率,財務槓桿有較大提升空間,發展後勁較強。我們預計公司2017-2019 年分別實現歸母淨利潤2.00 億、3.02 億、4.05 億,對應攤薄EPS 分別為0.16 元、0.24 元、0.33元,當前股價對應PE 分別為28.2X、18.5X、13.9X,首次覆蓋,給予【推薦】評級。
風險提示:政府政策、政府補貼變化風險;業績增速不及預期風險。
