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骅威文化(002502)公告点评:投资曼荼罗 绑定优质影视制作发行团队

廣發證券 ·  2017/07/17 00:00  · 研報

  事件:   公司全資子公司夢幻星生園擬使用自有資金2 億向東陽曼荼羅增資,增資完成後夢幻星生園持有曼荼羅10%的股權。   核心觀點:   1、曼荼羅是新公司老團隊,聚集優質成熟的影視團隊,高起步創立,3 大業務板塊相對成熟。曼荼羅由曾在愛奇藝任職7 年、任副總裁/版權中心總經理張語芯(張紀中女兒)創立,核心團隊包括張語芯、唐銳(原愛奇藝娛樂中心/音樂中心高級總監)、程陽(原歡樂傳媒副總裁/原愛奇藝PIKARU 皮卡如工作室總經理)等,業務覆蓋電視劇、電影、綜藝、娛樂整合化營銷業務等,包括影視劇、綜藝、經紀casting 三大業務板塊。   2、曼荼羅投後估值20 億,3 年承諾利潤不少於5 億,儲備多部影視作品和綜藝節目,擬籌備IPO。東陽曼荼羅承諾2017 年~2019 年扣非後淨利潤不少於5000 萬、2 億、2.5 億,3 年合計不少於5 億元。東陽曼荼羅2016 年下半年實現淨利潤133 萬,2017 年1~5 月淨利潤-571 萬(以上財務數據未經審計)。截止目前曼荼羅及其子公司共投資、製作或發行8 部影視作品,有3 部綜藝節目正在前期策劃。儲備影視劇項目包括:《烈火如歌》(與嘉行傳媒等合作,由墨寶非寶擔任編劇,電視劇《花千骨》、《古劍奇譚》導演梁勝權執導,迪麗熱巴、周渝民主演)、《白色生死線》、《康熙大帝》(翻拍劇)、《戰友》、《假如》等。   3、夢幻星生園投資曼荼羅,看中對方成熟的策劃運營經驗,及豐富的項目資源儲備,提前綁定一線製作發行團隊,雙方將在IP 資源、影視投資製作及發行、藝人經紀方面展開深度合作。本次增資完成後,夢幻星生園有權委派一名董事進入東陽曼荼羅董事會。   4、影視業務是公司重要發展引擎,依靠夢幻星生園豐富的IP 儲備及頭部精品劇製作實力,通過投資曼荼羅、募集資金等方式,進一步強化影視製作實力,拓展產業鏈佈局。影視業務做強同時能通過影遊互動的協同效應,進一步促進網絡遊戲、動漫和相關衍生產品的增長。   5、維持“買入”評級。假設公司定增在17 年底完成,預測公司2017~2018 年淨利潤爲3.30 億(未計入拇指遊玩投資收益)和4.01 億,對應17~18 年EPS分別爲0.38 元和0.39 元(18 年考慮股本攤薄),當前股價對應17~18 年PE爲23 倍和23 倍。   6、風險提示:影視劇項目推進低於預期;影視劇發行不達預期;影視劇成本上漲壓縮利潤;遊戲流水不達預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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