報告摘要： 傳統業務保持平穩。從公司前三季度的收入和利潤情況來看，前三季度實現主營業務收入2.6 億元，同比增長6.8%，從毛利率的角度看，前三季度綜合毛利率爲46.8%，相比去年同期的45.1%略有提高，在目前電力設備行業激烈競爭的今天，實屬不易。但我們也注意到銷售費用佔比達到13.6%，比去年同期提高了3.4%，管理費用則下降了1.3%，總體上來看，公司傳統業務保持平穩。 聚酰亞胺纖維仍然受週期影響，銷量沒有太大突破。公司聚酰亞胺纖維生產線生產已經實現突破，但正如之前我們的判斷，公司耐熱纖維主要應用於火電、水泥等行業，這些行業都屬於週期性行業，受宏觀經濟影響，公司聚酰亞胺纖維銷量沒有太大突破，爲此，我們大幅下調了未來兩年公司聚酰亞胺纖維的銷量數據。 聚酰亞胺隔膜力爭成品率有提高，以達到工業化的標準。公司聚酰亞胺隔膜一直被試爲下一代鋰離子電池隔膜，試生產的電池性能均不錯，但目前使用隔膜生產電池的成品率尚有不足，力爭提高成品率，以達到工業化的標準，爲此我們也下調了對該產品的銷量數據。 業績預測與投資建議。公司的新材料業務遲遲不見業績，也是多重因素影響的結果，我們下調了公司新材料業務所帶來的收入與利潤，預計公司2012-2014 年有EPS 分別爲0.12、0.13、0.17 元/股，對應PE分別爲68X、60X、48X。我們依然期待新材料業務的突破，暫時受估值影響，給予增持的評級。