三湘印象（000863.CH/人民幣7.11, 買入）7月17日公告，公司董事長、實控人黃輝及其控股的三湘控股於近日分別增持上市公司52 萬股和204 萬股，同時公佈補充增持計劃，三湘控股擬在未來6 個月內增持不低於500 萬股。 　　我們認爲在市場大幅調整之際，公司董事長再度增持兌現此前200 萬股的最低增持計劃承諾，同時公佈補充計劃加大增持力度彰顯管理層信心，也表明公司目前市值較合理估值水平有明顯折價。根據增持計劃，預計未來大股東仍有至少近300 萬股的增持額度。我們認爲公司的優質資產顯著低估，僅地產業務RNAV 達到110 億元即覆蓋目前市值，而演藝龍頭觀印象今年承諾業績1.6 億元，未來將牽手IDG 進行深度合作，演藝和地產業務的協同空間可期，是A 股文化地產的稀缺標的，我們重申公司買入評級。 　　事件 　　三湘印象7 月17 日公告，公司董事長、實際控制人黃輝先生及三湘控股於2017 年 7 月 14 日、7 月 17 日通過深圳證券交易所證券交易系統增持了公司部分人民幣普通股股份，增持數量分別爲520,500 股和2,042,102 股，增持基於對公司未來發展前景的信心以及對公司價值的合理判斷。同時，公司發佈補充增持計劃：三湘控股計劃自 2017 年 7 月 14 日起 6 個月內，以不超過 9 元/股的價格，累計以集中競價方式增持不低於 5,000,000 股，黃輝先生、三湘控股計劃增持將合計不超過27,659,735 股，即不超過公司總股本的 2%。 　　點評 　　1、 再度增持探明價值底部，補充增持計劃加大力度。公司實際控制人、董事長黃輝先生5 月合計增持149 萬股公司股票，累計增持1,064 萬元，增持均價7.14 元/股；而近期再度增持52 萬股，增持均價爲7.24 元/股，兌現此前合計200 萬股的增持承諾。同時，公司發佈補充增持計劃：由黃輝先生持股90%的公司大股東三湘控股計劃在未來6個月內增持至少500萬股，因此我們預計未來至少還有近300 萬股的增持額度，彰顯管理層對未來發展的信心，也表明公司目前市值較合理估值水平有明顯折價。 　　2、 牽手IDG 深度合作，文化地產協同可期。公司5 月與上海雲鋒新創股權投資中心和 IDG 資本投資顧問有限公司簽訂3 年期戰略合作框架協議，共同整合、投資和運營具有稀缺性特質的文旅項目，並將探討發起成立專項基金。我們認爲公司有望與IDG 深度綁定戰略資源，疊加未來演藝項目權益比例將逐步提高，地產文化協同帶來的盈利增長空間可期。 　　3、 資產安全邊際高，超跌修復迎空間。公司地產業務儲備優質，佈局上海和燕郊等熱點地區的項目成本非常低，我們估計僅地產業務RNAV 近110億，已基本覆蓋目前市值水平；公司去年完成收購觀印象是國內文化演藝龍頭，全國各大景區10 餘場演出年票房收入11 億元，今年承諾完成淨利潤1.6 億元，且後續文化地產協同效應將逐漸顯現。另一方面，張藝謀等創作團隊於去年參與公司定增價格爲6.50 元/股且鎖定3 年，張導間接持股比例約2.64%。我們重申5 月發佈的首次覆蓋深度報告《三湘印象：文化地產齊發力，風格切換迎良機》的觀點，公司目前優質資產顯著低估，我們重申公司買入評級，繼續建議逢低佈局。