投資要點： 基礎數據: 2012 年09 月30 日? 公告簽訂融資租賃合協議：公司與信達租賃簽訂《廠商融資租賃業務合作協議》，共同開展面向全國終端客戶的農機類產品融資租賃業務合作。信達租賃提供的融資租賃服務的融資額度（即合作規模）不超過1.5 億，合同期一年，公司根據相關合同承擔設備回購責任。 業內首家嘗試農機融資租賃，模式創新、影響深遠：我們以售價100 萬的農機爲例，在全額購機模式下，假設農戶同公司約定的首付款比例爲30%，農民購機先繳納預付款30 萬；農戶的資質經公司、信達租賃審核通過後，信達租賃將剩餘購機款70 萬劃撥給公司，信達租賃同農戶形成融資租賃關係，農戶按合同約定分期還款給信達租賃，公司對農戶進行機具維護和督促還款。我們認爲，公司將融資租賃模式應用到農機流通領域，意義重大：其一，業內首家嘗試融資租賃模式，示範效應明顯；其二，融資租賃標的主要針對單價較高的中高端農機產品，利於公司深度開發國內中高端產品市場，加快農機現代化程度的提升；其三，長期來看，類“按揭貸款”模式能有效緩解“全額購機”後農戶的資金壓力，提振農機消費需求，對行業影響深遠。 行業景氣度高、成長空間廣闊、業績彈性大，維持增持：農業現代化前提是農機現代化，農機行業將迎來一輪利好政策，行業前景廣闊；農機流通領域正處於一片“藍海”之中，公司作爲行業龍頭，市佔率不足2%，擴張空間極大； 公司已將“加盟連鎖、農機大賣場經營、配套增值”等多種創新模式成功應用到農機流通領域，公司的品牌、渠道優勢逐步加強；未來“差額購機”向“全額購機”轉變、融資租賃模式刺激中高端農機消費、降低前期資金投入、創業板再融資功能或在13 年恢復等，公司現金流壓力將迎來拐點，業績彈性較大。 我們預計公司12-14 年EPS 爲0.15、0.22 和0.28 元，對應45、30 和24 倍PE。近期行業利好政策頻出，主題投資恰當其時。給予公司“增持”評級。 投資風險主要包括現金流壓力未能緩解、工程機械板塊持續下滑、估值較高。