市场需求旺盛，增长前景广阔。全球能源消费持续上升、发展中国家钢管渗透率提高、美俄等发达国家管道存在的替换需求等因素拉动钢管行业国际市场需求持续增长。国内方面，“十二五”规划正式启动，多个天然气网络、海油运输项目将带动钢管行业的需求，预计建设管道总长度约8 万公里以上，国内油气输送管总需求量有望达到3,330 万吨，年均需求有望达到666 万吨。
行业进入壁垒高，领先优势明显。钢管行业技术壁垒高，JCOE 及UOE 生产线制造成本高昂。作为国内同时拥有两种生产线的少数制造商之一，以及唯一一家研发深海直缝埋弧焊钢管的制造商，同时又是除中石油外年产能最大的输送管企业，公司对于工艺中的参数设定和焊接技术均有深厚积累，能够满足不同客户特定需求。此外，客户在订购钢管产品时会优先考虑钢管产品的产品质量认证及市场声誉，公司在此方面具有明显优势。
订单增长稳健，海外市场扩展。2012 年上半年公司共新增订单174,300 吨，总订单为555,400 吨，上半年实现净利润1.70 亿元 (同比增长50.5%)。随着全球经济形势趋稳，公司积极开拓海外市场，预计销售额占总收入的比例将持续上升。
进入产能释放期，将满足订单所需。公司于2011 年至2013 年将进入产能释放期，预计年均产能增加48%。预计至2012 年底，公司在连云港建设的两条JCOE 钢管生产线将投产；至2013 年，公司在珠海和沙特阿拉伯建造的两条生产线也将开始商业运营。公司总产能有望于2012、2013 年底分别达到241 万吨及301 万吨。产能的持续扩大，将可以满足订单需求。
风险因素。公司产能未能被充分利用；人民币升值影响公司出口竞争力。
盈利预测、估值及投资评级。预测2012/13/14 年EPS 各为0.27/0.32/0.39元 (2011 年为0.23 元) ，对应PE 为9.7/8.1/6.7 倍，DCF 绝对估值结果为4.44 元。按照2013 年每股收益0.32 元的预测，给予12 倍PE，目标价3.84元人民币，合4.78 港元，首次给予“买入”评级。
市場需求旺盛，增長前景廣闊。全球能源消費持續上升、發展中國家鋼管滲透率提高、美俄等發達國家管道存在的替換需求等因素拉動鋼管行業國際市場需求持續增長。國內方面，“十二五”規劃正式啓動，多個天然氣網絡、海油運輸項目將帶動鋼管行業的需求，預計建設管道總長度約8 萬公里以上，國內油氣輸送管總需求量有望達到3,330 萬噸，年均需求有望達到666 萬噸。
行業進入壁壘高，領先優勢明顯。鋼管行業技術壁壘高，JCOE 及UOE 生產線製造成本高昂。作爲國內同時擁有兩種生產線的少數製造商之一，以及唯一一家研發深海直縫埋弧焊鋼管的製造商，同時又是除中石油外年產能最大的輸送管企業，公司對於工藝中的參數設定和焊接技術均有深厚積累，能夠滿足不同客戶特定需求。此外，客戶在訂購鋼管產品時會優先考慮鋼管產品的產品質量認證及市場聲譽，公司在此方面具有明顯優勢。
訂單增長穩健，海外市場擴展。2012 年上半年公司共新增訂單174,300 噸，總訂單爲555,400 噸，上半年實現淨利潤1.70 億元 (同比增長50.5%)。隨着全球經濟形勢趨穩，公司積極開拓海外市場，預計銷售額佔總收入的比例將持續上升。
進入產能釋放期，將滿足訂單所需。公司於2011 年至2013 年將進入產能釋放期，預計年均產能增加48%。預計至2012 年底，公司在連雲港建設的兩條JCOE 鋼管生產線將投產；至2013 年，公司在珠海和沙特阿拉伯建造的兩條生產線也將開始商業運營。公司總產能有望於2012、2013 年底分別達到241 萬噸及301 萬噸。產能的持續擴大，將可以滿足訂單需求。
風險因素。公司產能未能被充分利用；人民幣升值影響公司出口競爭力。
盈利預測、估值及投資評級。預測2012/13/14 年EPS 各爲0.27/0.32/0.39元 (2011 年爲0.23 元) ，對應PE 爲9.7/8.1/6.7 倍，DCF 絕對估值結果爲4.44 元。按照2013 年每股收益0.32 元的預測，給予12 倍PE，目標價3.84元人民幣，合4.78 港元，首次給予“買入”評級。
