一、 事件概述
公司全资子公司深圳市广众投资有限公司的全资子公司香港港众投资有限公司意向受让中非资源控股有限公司（SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS LIMTED）持有的马达加斯加中非资源控股有限公司（MADAGASCAR SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS SAU）100%之股权并签订框架协议书。股权转让完成后，公司将间接持有马达加斯加中非资源控股有限公司（MADAGASCAR SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS SAU）100%股份及权益。本次收购完成后，马达加斯加中非资源控股有限公司（MADAGASCAR SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS SAU）将间接成为公司的全资子公司，进而公司间接控股宏桥矿业（主要从事马国钽铌矿资源的生产经营活动）。
二、 分析与判断
公司涉足马国100平方公里高品位钽铌矿，并已取得环保许可向开采迈进此次收购完成后，正式涉足矿产，公司间接控股的宏桥（非洲）矿业有限公司主要在马国从事钽铌矿生产和加工。宏桥矿业已取得与目前经营活动相对应的相关资质许可，具有4个探矿权，勘探面积达到100平方公里（256个边长625米正方形矿格）。相比国内Ta2O5平均品位不超0.02%，澳洲和非洲品位可达20%以上，马国钽矿高品位是大概率事件。2012年8月宏桥矿业已经取得中级环保许可向获得采矿权迈进一大步。
钽铌开采受益我国航空航天和军工高端装备制造政策红利，价值可比中重稀土钽铌是航空航天、军工装备、高级通讯基站用电容、汽车轻量化、海工钢结构制造材料中必不可少的添加元素。例如钽22%用于航空航天及军工、24%用于计算机及高端通讯基站的电容，而铌则在军工用钢、油气管网用钢、海工钢结构和汽车轻量化中具有不可替代的作用。并且冶金级钽粉价格更高达250万元/t，可比中重稀土价格，毛利润惊人。
期待宏桥矿业勘查报告广东省物料实验检测中心已编制《马达加斯加共和国安琪拉贝铌钽铀矿勘查方案》，自2012年8月开始现场工作。第一阶段普查工作已经基本完成，将于近期提交有关报告。
14.55元/股向大股东定增和钛精矿包销形成业绩安全边际并彰显信心，50万吨包销EPS望达0.71元根据包销合同条款，我们保守估计下半年货运量在10万吨以上，乐观估计30-40万吨。根据中报，吨钛矿净利润约320元（市场开拓期有价格优惠），则保守估计2012 EPS约0.18元，乐观估计EPS约0.51元。若2013年实现50万吨钛矿包销，净利润达到400元/吨，则EPS有望达到0.71元（假设定增完成）。
三、 盈利预测与投资建议
5年包销合同仍能帮助从相对估值角度评估公司，预计2013年业绩相对安全EPS底线约为0.71元（维持50万吨钛矿代销量）。给出"强烈推荐"评级。
四、 风险提示：1、合同被迫撤销；2、无法获得探矿权延续及采矿权。
一、 事件概述
公司全資子公司深圳市廣眾投資有限公司的全資子公司香港港眾投資有限公司意向受讓中非資源控股有限公司（SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS LIMTED）持有的馬達加斯加中非資源控股有限公司（MADAGASCAR SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS SAU）100%之股權並簽訂框架協議書。股權轉讓完成後，公司將間接持有馬達加斯加中非資源控股有限公司（MADAGASCAR SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS SAU）100%股份及權益。本次收購完成後，馬達加斯加中非資源控股有限公司（MADAGASCAR SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS SAU）將間接成為公司的全資子公司，進而公司間接控股宏橋礦業（主要從事馬國鉭鈮礦資源的生產經營活動）。
二、 分析與判斷
公司涉足馬國100平方公里高品位鉭鈮礦，並已取得環保許可向開採邁進此次收購完成後，正式涉足礦產，公司間接控股的宏橋（非洲）礦業有限公司主要在馬國從事鉭鈮礦生產和加工。宏橋礦業已取得與目前經營活動相對應的相關資質許可，具有4個探礦權，勘探面積達到100平方公里（256個邊長625米正方形礦格）。相比國內Ta2O5平均品位不超0.02%，澳洲和非洲品位可達20%以上，馬國鉭礦高品位是大概率事件。2012年8月宏橋礦業已經取得中級環保許可向獲得採礦權邁進一大步。
鉭鈮開採受益我國航空航天和軍工高端裝備製造政策紅利，價值可比中重稀土鉭鈮是航空航天、軍工裝備、高級通訊基站用電容、汽車輕量化、海工鋼結構製造材料中必不可少的添加元素。例如鉭22%用於航空航天及軍工、24%用於計算機及高端通訊基站的電容，而鈮則在軍工用鋼、油氣管網用鋼、海工鋼結構和汽車輕量化中具有不可替代的作用。並且冶金級鉭粉價格更高達250萬元/t，可比中重稀土價格，毛利潤驚人。
期待宏橋礦業勘查報告廣東省物料實驗檢測中心已編制《馬達加斯加共和國安琪拉貝鈮鉭鈾礦勘查方案》，自2012年8月開始現場工作。第一階段普查工作已經基本完成，將於近期提交有關報告。
14.55元/股向大股東定增和鈦精礦包銷形成業績安全邊際並彰顯信心，50萬噸包銷EPS望達0.71元根據包銷合同條款，我們保守估計下半年貨運量在10萬噸以上，樂觀估計30-40萬噸。根據中報，噸鈦礦淨利潤約320元（市場開拓期有價格優惠），則保守估計2012 EPS約0.18元，樂觀估計EPS約0.51元。若2013年實現50萬噸鈦礦包銷，淨利潤達到400元/噸，則EPS有望達到0.71元（假設定增完成）。
三、 盈利預測與投資建議
5年包銷合同仍能幫助從相對估值角度評估公司，預計2013年業績相對安全EPS底線約為0.71元（維持50萬噸鈦礦代銷量）。給出"強烈推薦"評級。
四、 風險提示：1、合同被迫撤銷；2、無法獲得探礦權延續及採礦權。
