1．报告背景
公司公告预计2012 年度归属于上市公司股东的净利润3000 万元至4000 万元，比上年同期增长20.13%-60.17%。
2．我们的分析与判断
（一）电视业务加快结构转型
过往公司电视业务表现欠佳，主要由于公司在CRT 向LCD 电视转型中，进度慢于对手。2012 年以来，公司内部加快转型调整，提高液晶电视占比，产品结构有所改善，这是2012 年公司业绩提升的主要原因。
（二）黑电产业环境正在改善
2012 年以来，日本彩电制造竞争力下降，给国内彩电制造规模扩大提供机会。国内上游高世代面板，打通产业链上线，有利于国内企业竞争力提升。同时，电子商务大发展，开辟彩电销售新渠道，家电卖场绝对主导地位动摇，彩电制造业议价权加强。
（三）公司厂区更新项目正在推进
深圳市相关部门已经原则上同意公司《更新计划项目》，拆迁用地的建筑面积为3.7 万平方米，市价约2 万元/平方米，土地价值约为7.4 亿人民币，项目定位为商务公寓、商业性办公、商业服务业、产业研发、产业配套等综合型项目。
（四）公司净利润率极低，盈利改善空间大，业绩弹性大
公司净利率极低，目前净利率仅为0.1%，大幅低于行业其他竞争对手，公司盈利弹性大。较低净利率主要由于公司产品定位较低，造成均价低于行业平均，一二线市场份额较低。2012 年以来，公司加大产品研发，云电视、双通道等新产品处于行业新技术前列，公司盈利水平，有较大改善空间，业绩弹性大。
（五）顺应消费升级，新技术提升发展空间
康佳在云电视技术方面走在了行业前列，全面发力云电视，云技术所代表的智能化顺应彩电产业消费升级以及技术发展趋势，公司已与CNTV 签订合作协议，拓展数字电子领域，未来市场前景可期。
3．投资建议
综合考虑，预计公司2012/2013 年收入分别为182、203 亿元，同比分别增长12%和12%，净利润分别增长20%和241%，达0.3 亿和1 亿元，EPS 分别为0.03 元和0.09 元。目前公司PB 为1.1 倍，明显低于主要竞争对手，PB 安全边际高。公司净利率仅为0.1%，盈利弹性大，给予“中性”评级。
1．報告背景
公司公告預計2012 年度歸屬於上市公司股東的淨利潤3000 萬元至4000 萬元，比上年同期增長20.13%-60.17%。
2．我們的分析與判斷
（一）電視業務加快結構轉型
過往公司電視業務表現欠佳，主要由於公司在CRT 向LCD 電視轉型中，進度慢於對手。2012 年以來，公司內部加快轉型調整，提高液晶電視佔比，產品結構有所改善，這是2012 年公司業績提升的主要原因。
（二）黑電產業環境正在改善
2012 年以來，日本彩電製造競爭力下降，給國內彩電製造規模擴大提供機會。國內上游高世代面板，打通產業鏈上線，有利於國內企業競爭力提升。同時，電子商務大發展，開闢彩電銷售新渠道，家電賣場絕對主導地位動搖，彩電製造業議價權加強。
（三）公司廠區更新項目正在推進
深圳市相關部門已經原則上同意公司《更新計劃項目》，拆遷用地的建築面積爲3.7 萬平方米，市價約2 萬元/平方米，土地價值約爲7.4 億人民幣，項目定位爲商務公寓、商業性辦公、商業服務業、產業研發、產業配套等綜合型項目。
（四）公司淨利潤率極低，盈利改善空間大，業績彈性大
公司淨利率極低，目前淨利率僅爲0.1%，大幅低於行業其他競爭對手，公司盈利彈性大。較低淨利率主要由於公司產品定位較低，造成均價低於行業平均，一二線市場份額較低。2012 年以來，公司加大產品研發，雲電視、雙通道等新產品處於行業新技術前列，公司盈利水平，有較大改善空間，業績彈性大。
（五）順應消費升級，新技術提升發展空間
康佳在雲電視技術方面走在了行業前列，全面發力雲電視，雲技術所代表的智能化順應彩電產業消費升級以及技術發展趨勢，公司已與CNTV 簽訂合作協議，拓展數字電子領域，未來市場前景可期。
3．投資建議
綜合考慮，預計公司2012/2013 年收入分別爲182、203 億元，同比分別增長12%和12%，淨利潤分別增長20%和241%，達0.3 億和1 億元，EPS 分別爲0.03 元和0.09 元。目前公司PB 爲1.1 倍，明顯低於主要競爭對手，PB 安全邊際高。公司淨利率僅爲0.1%，盈利彈性大，給予“中性”評級。
