有毒有害原料（產品）替代目錄發佈利好公司。 由工信部、科技部、環保部聯合制定的《國家鼓勵的有毒有害原料（產品）替代品目錄（2012年版）》正式發佈。其中，在“應用類”中涉及到水泥、鋼鐵、有色等行業高溫窯爐中的重金屬替代科目，即無鉻耐火磚替代含鉻耐火磚。與同行業其他公司相比，公司擁有無鉻產品發展領先的優勢，無鉻產品佔比相對較高（無鉻產品佔公司鹼性材料比例已超過60%），且無鉻鹼性磚及其生產工藝獲得發明專利，因此替代目錄的發佈對公司形成政策利好。 12年是公司底部，13年業績將有明顯好轉。 12年主要受玻璃窯用耐火材料板塊的拖累，公司業績同比出現較大幅度下滑，隨着13年公司業務結構的調整以及原材料價格下降的作用，公司業績將有明顯好轉。 公司目前下游主要涉及玻璃、水泥和鋼鐵領域。由於平板玻璃行業不景氣，公司計劃調整玻璃業務內部比重，整體而言玻璃業務以穩固爲主，除以往的重點業務平板玻璃以外，建立並完善國際市場、日用玻璃和平板玻璃的三角架構。我國目前約有2000多座日用玻璃窯，高檔窯（比如生產啤酒瓶、可樂瓶的窯）大約佔1/4，公司將緊盯日用玻璃窯中的高檔市場。按照300萬一個合同計算，500座窯即15億的市場。此外，從更換週期來看，日用玻璃窯的更換週期（3-4年）遠小於平板玻璃窯的更換週期（6-8年）。2013年預計公司在玻璃業務上將有至少30%的量增。 水泥業務是公司12 年以來的增長亮點，也是未來公司繼續重點發展的業務。12年水泥業務的增速較高，預計13年仍將持續高增長。12年還是公司水泥業務的開拓階段，到12年年底以及13年年初，公司的一批水泥業務產品將完成使用週期考驗，13年下半年以後公司將逐步進入水泥業務的快速發展和收穫期。鋼鐵業務上，公司短期的整體思路是做穩並略有發展。湘鋼耐火的盈利總體來說較爲平穩。 此外，公司的原材料採購均價有所下降。主要原材料如鋯英砂等價格較2012年最高點有至少20%以上的降幅，由於公司的原材料有一定庫存週期，因此原材料價格下降對公司的利好影響將在二季度以後體現。 估值和投資建議。 我們預計公司2012-2014年EPS分別爲0.01元、0.06元和0.16元，我們看好公司中長期發展，繼續維持公司“增持”評級