一、 事件概述
2月20日零七股份公布了《关于意向收购马达加斯加中非资源控股有限公司100%股权进展公告》以及其矿产资源预查报告（334）。全区初步圈定铌钽（铀）矿化体10个。预测铌钽铀矿资源量（334）：矿石量 3475万吨，其中Nb2O5 76440吨、Ta2O5 12508吨、U17373吨，达大型矿床规模。
二、 分析与判断
鉴于所勘查区域矿化体多且好，且此次10个勘探矿化体平均深度仅约17.4米，未来增储是大概率事件 4个预查区矿化体多且矿化较好，成矿条件有利，找矿远景较好。其中Ta、Nb异常较好，面积较大，且具有清晰的浓度分带，浓集中心面积大且规整。鉴于此次10个矿化体勘探平均深度仅为17.4米（最浅4米，最深45米），未来增储是大概率事件。
钽铌铀预查资源保守预计对应公司合理市值约76亿元 – 对应股价33元 此次预勘结果Nb2O5 76440吨、Ta2O5 12508吨、U17373吨。根据2009至今产品平均售价计算矿产价值分别为Nb2O5 230亿元（期间均价30万元/t，最高价42.5万元/t，最低价17.5万元）、Ta2O5 266亿元（期间均价212.5万元/t，最高价250万元/t，最低价175万元）、U 140亿元（期间均价80万元/t）。矿产资源价值合计约636亿元，鉴于是334预勘，根据地质专业矿源概率分析约50%，故对应合理价值约为318亿元。采用现金折现法分析上述矿产资源对应的合理市值约为75亿元，假设未来开采15年，折现率为10%，则折现系数为0.24，对应当前合理评估价值为76亿元（即318*0.24）。
钽铌铀是我国未来发展高端装备制造必不可少的品种
其中铀是我国核发展紧缺矿产，意义重大。钽铌是航空航天、军工装备、高级通讯基站用电容、汽车轻量化、海工钢结构制造材料中必不可少的添加元素。例如钽22%用于航空航天及军工、24%用于计算机及高端通讯基站的电容，而铌则在军工用钢、油气管网用钢、海工钢结构和汽车轻量化中具有不可替代的作用。
14.55元/股向大股东定增和钛精矿包销形成业绩安全边际并彰显信心，50万吨包销EPS望达0.71元 根据包销合同条款，我们保守估计下半年货运量在10万吨以上，乐观估计30-40万吨。根据中报，吨钛矿净利润约320元，保守估计2012 EPS约0.18元。若2013年实现50万吨包销，净利润达到400元/吨，EPS有望达到0.71元（假设定增完成）。
三、 盈利预测与投资建议
若收购完成，现值76亿元的矿产及包销钛矿形成的0.71元EPS能够有效支撑股价。给出“强烈推荐”评级。
四、 风险提示：1、合同被迫撤销；2、无法获得探矿权延续及采矿权；3收购被否。
一、 事件概述
2月20日零七股份公佈了《關於意向收購馬達加斯加中非資源控股有限公司100%股權進展公告》以及其礦產資源預查報告（334）。全區初步圈定鈮鉭（鈾）礦化體10個。預測鈮鉭鈾礦資源量（334）：礦石量 3475萬噸，其中Nb2O5 76440噸、Ta2O5 12508噸、U17373噸，達大型礦牀規模。
二、 分析與判斷
鑑於所勘查區域礦化體多且好，且此次10個勘探礦化體平均深度僅約17.4米，未來增儲是大概率事件 4個預查區礦化體多且礦化較好，成礦條件有利，找礦遠景較好。其中Ta、Nb異常較好，面積較大，且具有清晰的濃度分帶，濃集中心面積大且規整。鑑於此次10個礦化體勘探平均深度僅爲17.4米（最淺4米，最深45米），未來增儲是大概率事件。
鉭鈮鈾預查資源保守預計對應公司合理市值約76億元 – 對應股價33元 此次預勘結果Nb2O5 76440噸、Ta2O5 12508噸、U17373噸。根據2009至今產品平均售價計算礦產價值分別爲Nb2O5 230億元（期間均價30萬元/t，最高價42.5萬元/t，最低價17.5萬元）、Ta2O5 266億元（期間均價212.5萬元/t，最高價250萬元/t，最低價175萬元）、U 140億元（期間均價80萬元/t）。礦產資源價值合計約636億元，鑑於是334預勘，根據地質專業礦源概率分析約50%，故對應合理價值約爲318億元。採用現金折現法分析上述礦產資源對應的合理市值約爲75億元，假設未來開採15年，折現率爲10%，則折現係數爲0.24，對應當前合理評估價值爲76億元（即318*0.24）。
鉭鈮鈾是我國未來發展高端裝備製造必不可少的品種
其中鈾是我國核發展緊缺礦產，意義重大。鉭鈮是航空航天、軍工裝備、高級通訊基站用電容、汽車輕量化、海工鋼結構製造材料中必不可少的添加元素。例如鉭22%用於航空航天及軍工、24%用於計算機及高端通訊基站的電容，而鈮則在軍工用鋼、油氣管網用鋼、海工鋼結構和汽車輕量化中具有不可替代的作用。
14.55元/股向大股東定增和鈦精礦包銷形成業績安全邊際並彰顯信心，50萬噸包銷EPS望達0.71元 根據包銷合同條款，我們保守估計下半年貨運量在10萬噸以上，樂觀估計30-40萬噸。根據中報，噸鈦礦淨利潤約320元，保守估計2012 EPS約0.18元。若2013年實現50萬噸包銷，淨利潤達到400元/噸，EPS有望達到0.71元（假設定增完成）。
三、 盈利預測與投資建議
若收購完成，現值76億元的礦產及包銷鈦礦形成的0.71元EPS能夠有效支撐股價。給出“強烈推薦”評級。
四、 風險提示：1、合同被迫撤銷；2、無法獲得探礦權延續及採礦權；3收購被否。
