湘鄂情(002306.CH/ 人民幣 9.63, 買入) 公佈 2012 年業績預告：報告期內，公司共實現營業總收入 13.79億元，同比增長 11.66% ；實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.2億元，同比增長 29.35% ，實現每股收益 0.3元，公司收入和淨利潤增長均低於預期。公司未來的看點聚焦於快餐和團餐等業務的快速增長以及持續併購帶來的業績增厚以及股價催化效應，維持買入評級。 2012 年業績低於預期的主要原因是：公司旗下高端餐飲受到宏觀經濟增速下滑影響較大，其營業收入增長率逐季度遞減（如圖表 1 所示）。收入端增長乏力以及原材料以及人工成本的上升雙向擠壓公司利潤空間，公司淨利潤增長明顯不達 2012 年初的目標。 高端餐飲受宏觀經濟以及反腐影響大：公司業務自上而下涵蓋了奢華餐飲、中高端餐飲、大衆餐飲以及團餐快餐，受宏觀經濟以及“反腐敗、反三公”消費影響，我們認爲公司旗下的奢華餐飲以及高端餐飲業務在 2013 年面臨更加嚴峻的經營形勢。中國烹飪協會發布的調查報告顯示，對於2013 年的餐飲市場狀況，大多數企業不太樂觀，約30% 的企業認爲 2013 年行業的增長速度將下滑到 10% 以下，約 32% 的企業認爲將維持 2012 年的水平，另有約 30% 的企業認爲有待觀察，僅有 8%左右的企業認爲餐飲行業將以超過 15% 的速度繼續快速增長，而這部分企業幾乎都是快餐企業。 大衆餐飲潛力較大：行業數據顯示，我國團餐市場份額已佔餐飲整體市場的30% 以上，佔快餐市場份額約 50% 左右，特別是在長三角、珠三角等地區，團餐業正以每年 20% 的速度遞增。公司雖然作爲團餐行業的後進入者，但擁有較強的資金優勢和品牌效應，客戶資源獲取和整合能力較強，增長前景可期。