投資要點 事項：公司公告2012年業績快報： 2012年歸屬於母公司所有者的淨利潤爲1.2億元，較上年同期增29.35%；營業收入爲13.79億元，較上年同期增11.66%；基本每股收益爲0.3元，較上年同期減36.17%。對此我們點評如下： 評論：“三公”消費受控，2012Q4盈利大減。公司2012年淨利潤1.2億元，EPS 0.30元，低於預期（淨利潤1.45億元，EPS 0.36元）。我們預計其主要原因是受“三公消費”縮減影響，2012Q4門店營收情況低於預期，導致盈利情況不達預期。從公司單季度數據來看，2012Q4公司營業收入僅增長5.3%，而營業利潤則大降53.3%、淨利潤大降41.6%。 預計影響延續，調低盈利預測。公司2012年實現的淨利潤1.2億元中，包含了營業外收益3099.68萬元的貢獻，主要來自收購味之都帶來的合併收益、與中膠橡膠公司合作協議對方違約產生的違約支付以及門店廢品變賣收入等。2013年，我們預計“三公”消費縮減的大環境尚不會改變，公司北京主力門店的同店增長仍然堪憂。雖然公司已積極調整運營重心至新收購的大衆餐飲及團膳業務上，我們認爲短時間內見效尚不會明顯。因此，我們原來的盈利預期顯得偏高。我們主要調低公司老門店的同店增長預期，將公司2013－2014年盈利預測由原來的0.51/0.69元調低至0.30/0.40元，其中未考慮可能產生的外延收購等情況帶來的新增盈利。 調低評級至“持有”。基於以上調整，不考慮增發攤薄，預計公司2012-2014年EPS爲0.30/0.30/0.40元，其中2012年剔除非經常性收益後EPS爲0.24元，目前公司對應2012－14年主業PE爲38/31/23倍，相對行業平均水平偏高。考慮到“三公”消費縮減對公司的負面影響仍在延續，公司大股東減持正在進行，而當前公司估值也偏高，因此將公司評級由“增持”調低至“持有”。 風險因素。大股東持續減持壓制公司股價、“三公消費”控制力度進一步加大的風險等。