业务高速增长
由于销售给富士康(2354 TT)的具有高附加值的一体成型铝底盘的增长，我们预测，12-14 财年荣阳实业净利润的复合增长率为32.6％。该底盘使用于电脑和笔记本电脑。集团的竞争优势来自于低成本，垂直整合的生产线令其可以大量回收数控生产过程中产生的废旧材料。较高的客户和产品集中性风险是我们的忧虑，但同时我们认为这也是不可避免的，毕竟苹果主导了平板电脑市场。鉴于其13 财年预测ROAE 达33.3%，考虑其派息政策和其下游客户的估值，我们设目标价为HK$4.30，即13 财年PER 为10 倍，总股息收益率为3.0％。公司报告
受益于消费电子行业一体成型铝底盘的强劲增长：一体成型底盘产能的扩张将驱动集团未来两年的收入增长。我们预测其13/14 财年的年加工能力将增长19.1％/ 22.6％，同时电子配件业务占毛利润的比例将从12 财年的51.6％上升至63.8％/ 68.7％。
荣阳实业和富士康之间的双赢局面： 荣阳实业垂直整合的生产工序令其可以大量回收数控生产过程中产生的废旧材料，因而令其享有成本优势。我们认为这种成本优势是两者之间合作关系的粘合剂。我们预测其电子零部件业务的毛利率在13 财年将有所改善，会由12 财年的27.8％上升至36.2％。
高客户集中性风险：全球多媒体平板电脑市场由苹果主导，而苹果依赖于几个全球性的ECM 如富士康管理其供应链。在12 财年，集团对富士康的销售占其销售总额的45.7％。我们预计该比例在13/14 财年会进一步上升至51.0％/ 55.9％，因而，集团具有较高的客户集中性风险。但集团13 财年的ROAA 和 ROAE 会分别达到21.6%和33.3%，具有相当的吸引力，将可以弥补上述业务模式的风险。
業務高速增長
由於銷售給富士康(2354 TT)的具有高附加值的一體成型鋁底盤的增長，我們預測，12-14 財年榮陽實業淨利潤的複合增長率爲32.6％。該底盤使用於電腦和筆記本電腦。集團的競爭優勢來自於低成本，垂直整合的生產線令其可以大量回收數控生產過程中產生的廢舊材料。較高的客戶和產品集中性風險是我們的憂慮，但同時我們認爲這也是不可避免的，畢竟蘋果主導了平板電腦市場。鑑於其13 財年預測ROAE 達33.3%，考慮其派息政策和其下游客戶的估值，我們設目標價爲HK$4.30，即13 財年PER 爲10 倍，總股息收益率爲3.0％。公司報告
受益於消費電子行業一體成型鋁底盤的強勁增長：一體成型底盤產能的擴張將驅動集團未來兩年的收入增長。我們預測其13/14 財年的年加工能力將增長19.1％/ 22.6％，同時電子配件業務佔毛利潤的比例將從12 財年的51.6％上升至63.8％/ 68.7％。
榮陽實業和富士康之間的雙贏局面： 榮陽實業垂直整合的生產工序令其可以大量回收數控生產過程中產生的廢舊材料，因而令其享有成本優勢。我們認爲這種成本優勢是兩者之間合作關係的粘合劑。我們預測其電子零部件業務的毛利率在13 財年將有所改善，會由12 財年的27.8％上升至36.2％。
高客戶集中性風險：全球多媒體平板電腦市場由蘋果主導，而蘋果依賴於幾個全球性的ECM 如富士康管理其供應鏈。在12 財年，集團對富士康的銷售佔其銷售總額的45.7％。我們預計該比例在13/14 財年會進一步上升至51.0％/ 55.9％，因而，集團具有較高的客戶集中性風險。但集團13 財年的ROAA 和 ROAE 會分別達到21.6%和33.3%，具有相當的吸引力，將可以彌補上述業務模式的風險。
