凤凰卫视公布了 2012财年的业绩，营业收入为 43.36 亿港币，经营利润低于市场预期 3.1%，这主要是由于新媒体及户外媒体业务的扩展，导致销售、一般及行政管理费用同比增加了 43.1% 。净利润超过市场预期 8.4%，达到8.33 亿港币。考虑到集团内部共享的优质内容和收视群体的扩大，我们认为其多媒体业务能够产生协同效应。在经济复苏的预期下，我们预计凤凰卫视2013年的增长速度将超过国内同行。
支撑评级的要点
在宏观经济复苏的情况下，对广告支出的增长要持谨慎乐观态度。随着全球经济气候的回暖，2013 年初，中国经济也出现复苏迹象，我们认为这将有助于维持公司电视广告支出的稳定增长，使之高于行业平均水平。
该公司以优质的内容配置和在多媒体群组内的品牌共享战胜同行。凤凰卫视旨在向受过高等教育和拥有高收入的观众提供高品质的节目和服务，这有助于抵消部分经济波动带来的影响。此外，新媒体业务有助于扩大广播电视业务方面的收视率。
随着2013 年户外广告市场法规的加强，行业的领头羊将变得更强势。我们预计2013 年户外广告市场法规的监管将得到加强，因为法规的推出对行业中竞争力较弱的对手的影响将最大。我们相信，一个规范的市场将有利于行业领头羊凤凰都市传媒（PMM ），因其可以利用其LED 屏幕资源和品牌影响力。
评级面临的主要风险
经济增长放缓给广告市场造成了负面影响。
付费服务的增长放缓，因为从传统的无线增值服务过渡到了 3G服务。 估值
我们维持历史平均水平 16 倍的市盈率，基于 2013 年每股收益 0.209港币，上调目标价至 3.34 港币。重申买入评级。
鳳凰衛視公佈了 2012財年的業績，營業收入爲 43.36 億港幣，經營利潤低於市場預期 3.1%，這主要是由於新媒體及戶外媒體業務的擴展，導致銷售、一般及行政管理費用同比增加了 43.1% 。淨利潤超過市場預期 8.4%，達到8.33 億港幣。考慮到集團內部共享的優質內容和收視羣體的擴大，我們認爲其多媒體業務能夠產生協同效應。在經濟復甦的預期下，我們預計鳳凰衛視2013年的增長速度將超過國內同行。
支撐評級的要點
在宏觀經濟復甦的情況下，對廣告支出的增長要持謹慎樂觀態度。隨着全球經濟氣候的回暖，2013 年初，中國經濟也出現復甦跡象，我們認爲這將有助於維持公司電視廣告支出的穩定增長，使之高於行業平均水平。
該公司以優質的內容配置和在多媒體羣組內的品牌共享戰勝同行。鳳凰衛視旨在向受過高等教育和擁有高收入的觀衆提供高品質的節目和服務，這有助於抵消部分經濟波動帶來的影響。此外，新媒體業務有助於擴大廣播電視業務方面的收視率。
隨着2013 年戶外廣告市場法規的加強，行業的領頭羊將變得更強勢。我們預計2013 年戶外廣告市場法規的監管將得到加強，因爲法規的推出對行業中競爭力較弱的對手的影響將最大。我們相信，一個規範的市場將有利於行業領頭羊鳳凰都市傳媒（PMM ），因其可以利用其LED 屏幕資源和品牌影響力。
評級面臨的主要風險
經濟增長放緩給廣告市場造成了負面影響。
付費服務的增長放緩，因爲從傳統的無線增值服務過渡到了 3G服務。 估值
我們維持歷史平均水平 16 倍的市盈率，基於 2013 年每股收益 0.209港幣，上調目標價至 3.34 港幣。重申買入評級。
