四季度经营业绩明显改善。2012年实现营业收入67.73亿元，同比下滑17.46%，归属上市公司股东的净利润1.48亿元，同比下滑10.10%，对应EPS0.22元；经营活动现金流量净额4.12亿元，同比增长83.89%。其中四季度实现营业收入16.78亿元，同比增长6.33%，扭转前三季度连续20%以上下滑局面，实现净利润5511万元，归属上市公司净利润4094万元，较去年四季度和2012年三季度均大幅改善。
2012年空调行业调整直接影响公司空调压缩机销售。受外围经济不景气、国内家电相关刺激政策退出等多重因素影响，国内空调行业连续三年增长后首次下滑，根据产业在线统计，全年出货量下滑3.89%，其中内销下滑4.67%，出口下滑2.91%，产量下滑8.65%。同时，格力、美的空调压缩机自配套率也在逐步提升。公司全年空调压缩机产量1493万台，同比下滑14.8%，销量1550万台，同比下滑11.7%，库存量138.37万台，同比下滑29.3%；其中，国内收入下滑14.33%，国外收入下滑28.43%。
逆境中寻求突破。公司2012年空调压缩机全国市场份额仍达到15.2%，提高0.1个百分点，保持行业领先地位；通过技术创新、控成本等措施，主营毛利率达到13.81%，提高1.89个百分点；铁氧体变频系列新产品2013年有望明显增长；向大股东定增募投小型节能无氟变频压缩机、L系列超高效压缩机项目，紧抓空调变频升级趋势；积极向热泵热水器等制冷相关领域拓展；在印度设立海外工厂，抓住新兴市场崛起机遇。 2013年预期迎来行业复苏期。国内三四线市场、农村地区仍有很大需求提升空间，高效节能补贴政策刺激需求效果渐显，全球特别是亚非拉地区空调市场进入快速发展阶段。产业在线数据显示，2012年四季度开始国内空调产销增速已转正，并不断提高，2013年整体增速预期达到10%。主要原材料价格低位徘徊，有助于提高毛利率。
维持“增持”评级：公司空调压缩机主营业务突出，具有行业领先的技术、质量、规模优势，是众多空调企业首选供应商，将持续受益于行业复苏和海外市场业务拓展。预计2013-2015年EPS分别为0.26/0.32/0.38元，2013年PE为27倍，同时公司业绩弹性较大，维持“增持”评级。
风险提示：空调销量低于预期；铜、钢材价格明显上涨。
四季度經營業績明顯改善。2012年實現營業收入67.73億元，同比下滑17.46%，歸屬上市公司股東的淨利潤1.48億元，同比下滑10.10%，對應EPS0.22元；經營活動現金流量淨額4.12億元，同比增長83.89%。其中四季度實現營業收入16.78億元，同比增長6.33%，扭轉前三季度連續20%以上下滑局面，實現淨利潤5511萬元，歸屬上市公司淨利潤4094萬元，較去年四季度和2012年三季度均大幅改善。
2012年空調行業調整直接影響公司空調壓縮機銷售。受外圍經濟不景氣、國內家電相關刺激政策退出等多重因素影響，國內空調行業連續三年增長後首次下滑，根據產業在線統計，全年出貨量下滑3.89%，其中內銷下滑4.67%，出口下滑2.91%，產量下滑8.65%。同時，格力、美的空調壓縮機自配套率也在逐步提升。公司全年空調壓縮機產量1493萬臺，同比下滑14.8%，銷量1550萬臺，同比下滑11.7%，庫存量138.37萬臺，同比下滑29.3%；其中，國內收入下滑14.33%，國外收入下滑28.43%。
逆境中尋求突破。公司2012年空調壓縮機全國市場份額仍達到15.2%，提高0.1個百分點，保持行業領先地位；通過技術創新、控成本等措施，主營毛利率達到13.81%，提高1.89個百分點；鐵氧體變頻系列新產品2013年有望明顯增長；向大股東定增募投小型節能無氟變頻壓縮機、L系列超高效壓縮機項目，緊抓空調變頻升級趨勢；積極向熱泵熱水器等製冷相關領域拓展；在印度設立海外工廠，抓住新興市場崛起機遇。 2013年預期迎來行業復甦期。國內三四線市場、農村地區仍有很大需求提升空間，高效節能補貼政策刺激需求效果漸顯，全球特別是亞非拉地區空調市場進入快速發展階段。產業在線數據顯示，2012年四季度開始國內空調產銷增速已轉正，並不斷提高，2013年整體增速預期達到10%。主要原材料價格低位徘徊，有助於提高毛利率。
維持“增持”評級：公司空調壓縮機主營業務突出，具有行業領先的技術、質量、規模優勢，是衆多空調企業首選供應商，將持續受益於行業復甦和海外市場業務拓展。預計2013-2015年EPS分別爲0.26/0.32/0.38元，2013年PE爲27倍，同時公司業績彈性較大，維持“增持”評級。
風險提示：空調銷量低於預期；銅、鋼材價格明顯上漲。
