報告導讀 　　事件：2017 年7 月4 日，永利股份發佈了2017 年半年報業績預告：2017 年1月1 日至2017 年6 月30 日，歸屬上市公司股東淨利潤1.40~1.56 億元，同比增長160%~190%。 　　點評： 　　煒豐國際新增1~6 月並表，業績大幅預增符合預期 2016 年10 月公司完成了煒豐國際的過戶手續，2016 年煒豐國際的並表範圍僅爲11~12 月。煒豐國際2016 年實現淨利潤1.84 億港元（合計約1.58 億元），約佔公司備考淨利潤的51%。據此預計2017 年上半年新增煒豐國際1~6 月並表範圍是公司上半年業績大幅預增的主要原因。 　　輸送帶和模塑業務增長穩定，預計英東和煒豐完成全年業績承諾無虞 2017 年上半年，輕型輸送帶、汽車和家電行業精密模塑業務保持平穩增長。其中：1）英東模塑主要爲汽車和家電行業的高端品牌客戶提供精密模塑產品，隨着汽車輕量化加速，塑料件在汽車中應用比例不斷提高，汽車塑料正從內外飾向功能結構件發展；冰箱和空調等白電的高景氣度仍將持續，預計英東模塑全年仍將維持穩定增長；2）煒豐國際精密模塑領域的高端品牌，產品主要涉足玩具、通信設備、計算機和消費電子等；煒豐國際以技術領先、產品優良、配貨快速和管理高效在市場競爭格局中確立了競爭地位，建立起與跨國公司的長期合作，預計全年也將維持穩定增長態勢。 　　智能分揀業務開始放量，2017 年有望迎來爆發 2016 年自動分揀業務實現收入6064.86 萬元，同比增長2152.66%，自動分揀業務16 年開始放量。根據我們測算，僅順豐、“三通一達”和德邦等快遞公司未來5 年轉運中心建設智能化升級的需求即可催生500 億元智能分揀設備需求。順豐、“三通一達”IPO 募集約150 億元用於轉運中心智能化升級。控股子公司欣巴科技作爲國內爲數不多的具備智能分揀設備生產能力的公司，技術領先，並且創新採用計件收費和融資租賃等靈活的商業模式。我們預計，隨着欣巴科技在2016 年技術積累和品牌知名度的提升，加之2017 年公司通過分佈廣泛的客戶資源優勢來發掘更多合作機會，智能分揀業務有望在2017 年迎來爆發。 　　盈利預測及估值 　　考慮到煒豐國際2017 年全年並表，我們預計公司2017-2019 年實現營收34.47億元、39.48 億元、45.12 億元，同比增長88.67%、14.56%、14.27%；歸屬於母公司股東的淨利潤分別爲3.06 億元、3.78 億元、4.52 億元，同比增長99.27%、23.68%、19.40%；對應的EPS 分別爲0.67 元、0.83 元、1.00 元，對應當前股價動態市盈率25 倍、20 倍和17 倍，維持“買入”評級。