事件 公司已經發布了2012 年年度報告。2012 全年，公司實現營業收入18.22 億元，同比下降16.5%；歸屬於母公司所有者的淨利潤2.76 億元；同比下降20.38%。全年基本每股收益0.39 元。 投資要點 中小尺寸產品需求強勁，公司中小尺寸產能擴充至210 萬片/月公司單季度業績受到季節性因素的影響，影響全年業績。單季度數據看，公司單季度營業收入4.95 億元，同比增長16.73%；歸屬於母公司所有者的淨利潤20704.4 萬元；同比下降65.55%。值得注意的是，母公司因爲出售206 基地房產及土地獲得4457萬元的收益。 產品結構有一定調整，模組業務的價格有小幅波動。報告期內，市場對於大尺寸平板顯示產品的需求滯漲，相應終端產品的價格持續疲軟，間接影響公司的液晶模組代工價格。另一方面，公司產品結構有所調整，主要是公司將閒置的大尺寸模組生產線改造成中小尺寸生產線。我們認爲，隨着外部不利條件的逐步消退，傳統模組業務將經歷一個逐步向好的過程。 盈利能力提升：毛利率水平保持平穩，期間費用水平下降全年毛利率保持平穩，單季度毛利率有所下降。2012 全年，公司的綜合毛利率爲35.69%，同比下降0.08 個百分點；公司第四季度單季度的綜合毛利率爲21.07%，同比下降44.57 個百分點，環比下降11.81 個百分點。我們認爲，發生上述變化的原因，主要是液晶模組委託加工的訂單、價格的變動。預計隨着短期供求因素的消退和季節性因素的消失，公司液晶模組業務有望逐步向好。 報告期內，公司的期間費用率爲15.38%,同比上升3.73 個百分點；其中年初累計銷售費用率爲0.75%，同比下降0.27 個百分點。銷售費用率變化的主要原因是子公司華映視訊產品的運輸報關費用減少。 福州觸控組件項目爲公司提供業績增長空間 公司未來發展方向：以液晶模組爲基礎，觸控組件以及觸控一條龍產品的戰略佈局。目前公司投資的觸控組件材料（蓋板玻璃）項目的主題廠房已經建成，設備正在入廠，窯爐已經點火調試。隨着後段設備逐步到位，期待公司相應產品推動營收高速增長。此外，公司已經完成對華映光電20%股權的收購（目前持股比例40%）。預計公司將進一步收購華映光電股權，最終實現控股。 投資建議 我們預計2013-2015 年的基本每股收益分別爲0.61 元、0.76 元和0.99 元，對應市盈率分別爲30.2 倍、24.6 倍和18.7 倍。我們看好公司公司觸控組件業務的業績增長空間，維持“推薦”的投資評級。 風險提示 液晶面板模組加工業務的競爭加劇。